宏观周报：能源领域系列政策落地，欧美经济波动增大

摘要 一周大事记 国内：8月LPR未作调整，能源领域加快大规模设备更新。8月18日，司法部会同财政部、证监会起草了《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（征求意见稿）》，预计后续随着一系列监管要求落地，资本市场行为有望得到进一步规范；19日，李强主持召开国务院常务会议，审议通过一系列文件，研究促进专精特新中小企业高质量发展的政策措施，决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目。考虑到核电具有清洁性、自主性和战略性等优势特点，未来核电景气度有望继续提升；20日，中国人民银行公布1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，在7月LPR下调之后，年内降准、降息仍存在可能性，新的增量政策也可能加快推出；21日，国家发改委、能源局印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，将从火电、输配电、风电、光伏、水电等7个方面入手，进行大规模设备更新和技术改造，助推经济绿色发展。 海外：中美强化金融稳定合作，美国非农数据大幅下修。8月19日，据中国人民银行公告，中美金融工作组于15-16日在上海举行第五次会议，在金融稳定方面进一步畅通沟通和联络的渠道；当地时间19日，哈里斯表示若她当选总统，会提议将目前的企业税率提高到28%，相比特朗普政府，哈里斯在国际贸易、移民等领域更加友好，后续美国大选进展依然可能会对资产价格形成扰动；21日，美联储公布7月FOMC的会议纪要，“绝大多数”官员认为9月份降息可能更为合适，同日，截至今年3月的过去一年美国非农就业人口新增数初步大幅下修了81.8万人，后续建议持续关注美国劳动力市场的边际变化； 当地时间22日，欧元区综合PMI和服务业PMI初值超市场预期，或主要受益于奥运会，制造业PMI继续萎缩，欧元区经济下滑的风险增加，或进一步加大欧央行在9月份货币政策会议上降息的概率。 高频数据：上游：阴极铜价格周环比上升1.86%，布伦特原油现货均价周环比下降3.73%，铁矿石价格周环比下降0.23%；中游：动力煤价格指数周环比下降0.67%，螺纹钢价格周环比下降0.17%，水泥价格指数周环比下降0.20%； 下游：房地产销售周环比上升25.57%，8月第三周乘用车市场零售同比增长8%；物价：蔬菜价格周环比上升2.38%，猪肉价格周环比上升1.75%。 下周重点关注：中国8月MLF操作、德国8月IFO商业景气指数、美国8月达拉斯联储商业活动指数（周一）；中国7月规模以上工业企业利润同比、美国6月FHFA房价指数环比、8月谘商会消费者信心指数（周二）；欧元区8月经济景气指数、德国8月CPI同比初值、美国二季度实际GDP年化季环比修正值、7月零售库存、商品贸易帐、成屋签约销售指数（周四）；日本7月失业率、零售销售同比、法国二季度GDP同比终值、德国8月失业率、欧元区7月失业率、8月调和CPI同比、美国7月PCE物价指数同比、8月芝加哥PMI（周五）。 风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。 1一周大事记 1.1国内：8月LPR未作调整，能源领域加快大规模设备更新 （1）国务院关于中介机构为公司发行股票服务征求意见，进一步促进资本市场健康发展 8月18日，司法部会同财政部、证监会起草了《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（征求意见稿）》，聚焦中介机构服务中的相关收费问题，加强监管，增强中介机构的独立性，对不同中介机构提出特定的监管要求，明确中介机构、发行人、地方人民政府的相关禁止性规定和处罚措施。 点评：《规定》共十九条，规范中介机构为公司公开发行股票提供服务进行收费等相关活动。具体来看，一是明确中介机构不得实施违法行为等形式帮助不符合法定条件的公司公开发行股票，有助于保障资本市场公正、公平、公开；二是遵循市场化原则，合理确定收费标准。如明确证券公司保荐业务、会计师事务所审计业务不得以股票公开发行上市结果作为收费条件。有助于降低企业融资成本，提高资本市场的资源配置效率；三是明确地方各级人民政府不得以股票公开发行上市结果为条件，给予发行人或者中介机构奖励。《规定》的出台体现出当前监管部门对于打击违法违规行为、加大保护投资者合法权益和维护市场秩序的决心。根据Wind数据统计，2024年上半年A股共有44只新股上市，合计募资约324.93亿元。去年同期，共有173只新股上市，总融资额达到2096.77亿元。此前，2024年4月国务院发布资本市场新“国九条”，5月中旬重启发行审议会议及资本市场“1+N”系列政策文件落地，都是在整肃资本市场乱象，提高资本市场的内在稳定性。预计后续随着一系列监管要求落地，资本市场行为有望得到进一步规范，从而提高上市公司质量，为投资者提供更加安全、公平、透明的投资环境，进一步激发市场活力。 （2）国常会审议通过重要文件和政策，涉及服务贸易、外资、中小企业和核电等领域 8月19日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于以高水平开放推动服务贸易高质量发展的意见》、《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》、《法规规章备案审查条例（草案）》、《城市公共交通条例（草案）》，研究促进专精特新中小企业高质量发展的政策措施，决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目。 点评：会议强调，一是，要提升服务贸易自由化便利化水平，全面实施跨境服务贸易负面清单，推进服务业扩大开放综合试点示范，促进人才、资金、技术成果、数据等资源要素跨境流动。要推进服务贸易重点领域创新发展，促进服务贸易与货物贸易相互融合，支持金融、咨询、设计、认证认可等专业服务国际化发展，打造新的服务贸易增长点。商务部公布的数据显示，2024年上半年，我国服务贸易继续快速增长，服务进出口总额35980.3亿元，同比增长14%，未来服务贸易有望延续快速增长态势；二是，要进一步放宽外资准入，全面取消制造业领域外资准入限制措施，抓紧推进电信、教育、医疗等服务领域开放。要适应新形势优化吸引外资政策，及时回应外商合理诉求，在优化营商环境、完善服务保障等方面出台更多务实举措。截至目前，全国电信和互联网企业数量达16.9万家，民营控股企业超92%，外商投资电信企业数量同比增长超35%。随着更多国外资本进入，市场竞争活力有望进一步增强，电信、教育、医疗等服务领域有望获得更多发展机遇；三是，要大力培育发展专精特新中小企业，强化财税、金融、科技、产业、人才等政策协同，全链条支持企业创新发展。 截至6月底，我国已累计培育专精特新中小企业超14万家，其中专精特新“小巨人”企业1.2万家，未来专精特新中小企业发展有望继续受到政策助力；四是，要不断提升核电安全技术水平和风险防范能力，加强全链条全领域安全监管，确保核电安全万无一失，促进行业长期健康发展。近年来，我国核电产业加快发展，2024年1-6月，运行核电机组累计发电量为2122.61亿千瓦时，占全国累计发电量的4.79%，相比燃煤发电，上半年核能发电相当于减少燃烧标准煤6044.82万吨，减少排放二氧化碳15837.42万吨、二氧化硫51.38万吨、氮氧化物44.73万吨。2023年12月，国常会决定核准广东太平岭、浙江金七门核电项目。 考虑到核电具有清洁性、自主性和战略性等优势特点，未来核电景气度有望继续提升。 （3）8月LPR保持不变，货币政策保持稳健基调 8月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2024年8月20日贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。 点评：央行在8月9日发布的二季度货币政策报告中表示，“完善市场化利率形成和传导机制，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能”，LPR报价更多转向参考央行短期政策利率，由短及长的利率传导关系在当前也逐渐显现。在MLF操作常规性后延之后，LPR与MLF进一步脱钩，央行7天期逆回购利率已明确为主要政策利率。继2月央行引导5年期以上LPR下调25个基点后，7月央行进一步引导1年期和5年期以上LPR均下调10个基点。当前，宏观经济总体上保持回升向好的趋势，同时二季度商业银行净息差虽环比持平，但压力仍大，加之近期市场资金利率触底回升，市场化负债成本相对上行，也削弱了LPR报价短期继续下调的空间。因此，在一系列因素作用之下，8月LPR保持不变，货币政策基调保持稳健。然而，目前国内经济仍面临着外部环境的不确定性增加、国内有效需求不足、物价水平偏低以及新旧动能转换过程中的阵痛等问题，8月15日，央行行长潘功胜表示要加大此前出台的货币金融政策的实施力度，同时进一步谋划新的增量政策。在7月LPR下调之后，年内降准、降息仍存在可能性，新的增量政策也可能加快推出，引导企业和居民信贷利率进一步降低，支持实体经济发展。 （4）能源大规模设备更新方案出炉，助力经济绿色转型与高质量发展 8月21日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》。目标到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上，重点推动实施煤电机组节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造。 点评：此次方案是在3月国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》后，在推动能源重点领域大规模设备更新和技术改造的又一举措。一方面，方案明确提出到2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上。在全球经济复苏面临诸多不确定性的背景下，国内能源领域的大规模投资不仅能够有效对冲外部风险，还能促进就业、提升产业链供应链现代化水平，为经济持续健康发展提供坚实支撑。在大规模设备更新政策带动下，上半年设备工器具购置投资同比增长17.3%，拉动固定资产投资增长2.1个百分点，贡献率达54.8%。制造业技术改造投资增长10.0%，高于制造业投资0.5个百分点。大规模设备更新带动了相关设备生产较快增长，惠及多个重点行业。另一方面，方案中强调的煤电机组节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，是煤电行业转型升级的关键路径。这一举措旨在通过技术创新和设备升级，显著提升煤电机组的能效水平和灵活性，使之更好地适应新能源大规模并网的需求。输配电、风电、光伏、水电等领域的设备更新和技术改造，也将带动相关产业链上下游的协同发展，包括设备制造、安装维护、智能电网建设等多个领域。能源领域大规模设备更新方案落地有望进一步助力内需扩大，同时促进经济绿色发展。 1.2海外：中美强化金融稳定合作，美国非农数据大幅下修 （1）外交：中美金融工作组举行第五次会议，在金融稳定方面将进一步加强合作 8月19日，据中国人民银行公告，8月15-16日，中美金融工作组在上海举行第五次会议。会议由中国人民银行副行长宣昌能和美国财政部助理部长奈曼共同主持。国家金融监督管理总局、中国证监会，以及美联储、美国证券交易委员会等部门参会。 点评：双方就中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议关于进一步全面深化改革的总体部署、中美经济金融形势与货币政策、金融稳定与监管、证券与资本市场、跨境支付和数据、国际金融治理、金融科技、可持续金融、反洗钱和反恐怖融资以及其他双方关心的金融政策议题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。会议期间，中国人民银行与美财政部就在中美金融工作组框架下加强中美金融稳定合作签署了换文，互换了金融稳定联络人名单，旨在出现金融压力事件和金融机构运营风险时双方金融管理部门能够保持及时、畅通的联络渠道，减少不确定性。2023年7月，中美双方同意成立两个工作小组，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。目前，中美两国当前在经贸领域共有三个工作组，包括“经济工作组”、“金融工作组”和“商业问题工作组”，经济工作组主要讨论两国财政、经济发展和结构调整等重大宏观经济议题，商业问题工作组则主要讨论贸易、投资和出口管制等问题，金融工作组主要讨论货币和汇率等相关问题。中美经济、金融工作组自2023年10月份第一次会议开始一直保持着1到2个月沟