一、下半年政策博弈的聚焦点
- 市场表现与风险偏好:本周市场承压,中小盘风格表现较差,大盘价值(尤其是大型国有行)相对较好。7月经济金融数据不及预期,市场风险偏好缩紧,资金聚焦红利板块。
- 财政政策方向:
- 举债刺激预期:下半年可能加大举债力度,但更偏向“防风险”和“新质生产力”发展,而非全面刺激。
- 防风险举债:或推出新国债/特别国债缓解地方财政压力,但政府或延续“过紧日子”方针。
- 经济增长核心问题:地方政府缺少优质项目,投资回报率下行,故财政资源可能向军工、高端制造、核电/电信运营商等倾斜。
- 海外政策影响:美联储降息信号明确,美股、黄金上涨,港股或随流动性好转持续反弹。
二、投资建议
- 策略:维持市场整体稳健思路,总量政策与金融监管力度未变。
- 配置方向:
- 推荐:公用事业、核心军工、有色。
- 短期关注:黄金(受美国大选及“特朗普交易”影响)。
三、风险提示
- 宏观政策调控不及预期,产业政策落地不及预期,市场情绪波动风险。