主题报告：部分周期和成长行业中报可能占优

策略类●证券研究报告 部分周期和成长行业中报可能占优 主题报告 投资要点 分析师邓利军SAC执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn 中报预告视角：已披露的可比口径下部分消费和科技行业中报盈利增速占优。（1）披露率较低下中报业绩增速呈现继续回落：截至2024/8/23，全部A股中报披露率为33.5%，可比口径下已披露的A股中报盈利增速为-16.4%，较全部A股一季报盈利增速下降。（2）部分消费、科技、周期行业中报盈利增速占优。一是食品饮料、轻工制造、农林牧渔、电子、通信等行业已披露中报业绩增速排名靠前；二是交运、钢铁、石油石化、基础化工等周期行业已披露中报业绩均是正增长；三是传媒、地产、建材、电新等部分科技和地产链相关行业已披露中报业绩增速排名靠后。 相关报告 局部新热点或难掩周期变盘可能正在开启，建议暂时加强博弈防守-华金证券新股周报2024.8.18 缩量后A股会怎么走？2024.8.17 工业企业利润增速视角：上半年部分上游原材料和中游制造行业利润增速较高。（1）上半年工业企业利润增速较一季度增速小幅回落，预示着A股中报盈利增速较一季报可能也有小幅回落：1-6月工业企业利润累计同比增速为3.5%，二季度增速为2.9%，均较一季度的4.3%出现回落。（2）上半年部分上游原材料和中游制造行业利润增速较高。一是上游的有色、公用事业，中游的轻工制造、交运、TMT（除传媒）上半年利润同比增速在20%以上，高于下游消费中利润增速较高（10%左右）的食品饮料、汽车；二是建筑材料、煤炭、电力设备等上半年利润同比负增长。 新股局部热点或依然有所表现，但节奏把握难 度 明 显 增 加-华 金 证 券 新 股 周 报2024.8.11 海外波动不改A股短期反弹走势2024.8.9新股交投热度略有升温，但局部活跃方向或强调底部配置-华金证券新股周报2024.8.4 中报基数视角：钢铁、基础化工、电子中报增速基数较低。（1）电新、计算机、综合金融、消费者服务等中报业绩增速面临高基数压力：一是消费者服务、综合金融、计算机、电新、电力、汽车、交运、农林牧渔等行业2023年上半年盈利同比增速均在20%以上；二是农林牧渔、交运、电力、汽车在高基数下已披露的可比口径下2024年中报业绩增速仍较高。（2）轻工制造、电子、综合、钢铁等中报业绩增速可能受益于低基数：一是综合、钢铁、基础化工、电子、建材、有色金属、煤炭、轻工制造等行业2023年上半年盈利同比下降20%以上；二是轻工制造、电子、综合、钢铁已披露的可比口径下2024年中报业绩同比增速较高。 基本面视角：电力、有色、化工、电子、轻工、家电等行业景气度上半年有所改善。（1）上游：电力、有色、化工等行业上半年供需格局有所改善。一是电力方面：1-6月用电量同比增长8.1%、煤价回落、部分地区上调水电价格、上半年水电发电量上升等推升行业景气。二是有色金属方面：美联储降息预期和美国经济仍有较强韧性下黄金、铜等价格持续上行。三是基础化工方面：上半年主动补库、制冷剂、维生素等细分行业涨价推动行业景气上升。（2）中游：电子、轻工等上半年在补库需求下景气有所改善。（3）下游：内外需维持较高增速使家电上半年景气有所改善。 综合来看：有色、电力及公用事业、电子、轻工制造、家电、交运、基础化工等行业中报业绩可能占优。一是食品饮料、轻工制造、农林牧渔、电子、通信等行业已披露中报业绩增速排名靠前。二是有色、公用事业、轻工制造、交运、TMT（除传媒）、食品饮料、汽车等行业上半年工业企业利润增速较高。三是钢铁、基础化工、电子等行业中报业绩基数较低。四是电力、有色、化工、电子、轻工、家电等行业上半年景气度有所改善。 风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期 内容目录 一、中报预告视角：部分消费和科技行业已披露中报盈利占优..........................................................................3二、工业企业利润增速视角：部分上游和中游行业增速较高..............................................................................4三、中报基数视角：钢铁、基础化工、电子中报增速基数较低..........................................................................6四、基本面视角：电力、有色、化工、电子等景气度有所改善..........................................................................7五、综合来看：有色、电力、电子、轻工等中报业绩可能占优........................................................................12六、风险提示....................................................................................................................................................12 图表目录 图1：全部A股2024H1中报披露率为33.5%....................................................................................................3图2：全部A股2024H1中报正增长率为47.0%................................................................................................3图3：2024H1全部A股归属母公司净利润同比增长率为-16.4%（截止2024/8/23）........................................4图4：2024H1全行业归属母公司净利润同比增长一览（截止2024/8/23）........................................................4图5：2024年1-6月工业企业利润增速同比增速为3.5%...................................................................................5图6：2024年中信一级行业对应工业企业利润总额累计同比变化（%）............................................................6图7：2023H1实际归母净利润同比增速与24H1归母净利润同比增速一览（截止2024/8/23）........................7图8：1-6月全社会用电量累计同比增长8.1%....................................................................................................8图9：上半年焦煤、动力煤价格保持下探趋势....................................................................................................8图10：6月化工产成品处于2.6%的低位............................................................................................................8图11：上半年化工产品价格指数整体上涨4.0%.................................................................................................8图12：1-6月布伦特原油结算价格上涨4.9%.....................................................................................................9图13：1-6月黄金、铜价上涨幅度约为12.5%、12.4%.....................................................................................9图14：当前半导体销售额保持回暖趋势不变......................................................................................................9图15：1-6月智能手机出货量平均同比增速3.2%..............................................................................................9图16：文教、工美、体育和娱乐用品制造业6月同比增速为20.1%................................................................10图17：6月动力电池销量、装车量同比增速为37.0%、30.2%........................................................................10图18：1-6月电网工程完成投资同比增长23.7%..............................................................................................10图19：1-6月全国新增风电装机容量累计同比增速12.4%...............................................................................10图20：医药制造业产成品存货低位下探...........................................................................................................11图21：1-6月成都中药价格指数上升2.7%.......................................................................................................11图22：1-6月家用电器出口增速保持在10%以上.............................................................................................11图23：上半年我国纺织行业内外需同比增长较为低迷......................................................................................11图24：1-6月柯桥纺织指数下滑0.2pcts............................................................................