2024年半年报点评：业绩稳定增长，核电订单接近翻倍

江苏神通（002438）2024年半年报点评

1. 财务概览

• 2024年上半年：公司实现营业收入10.52亿元，同比增长5.28%；归母净利润1.44亿元，同比增长14.53%。
• 2024年第二季度：实现营业收入4.82亿元，同比下降4.11%；归母净利润0.6亿元，同比增长21.23%。

2. 行业与产品情况

• 细分行业：
  • 冶金行业：收入同比增长31.91%。
  • 节能服务：收入同比增长117.53%。
  • 能源行业：收入同比下降34.14%。
  • 核电行业：收入同比增长1.08%。
• 毛利率与净利率：公司2024H1毛利率和净利率分别为31.58%和13.62%，同比分别提升1.1个百分点和1.1个百分点。
• 产品结构调整：冶金阀门收入大幅增长，但冶金行业景气度较低导致毛利率承压；核电行业毛利率提升主要由于订单交付节奏不同。

3. 核电业务

• 订单情况：2024年上半年新增订单12.08亿元，同比增长20.8%；其中，神通核能订单5.04亿元，同比增长92.37%。
• 市场前景：公司为核电阀门龙头，实现核级蝶阀、球阀全面国产化。随着核电核准规模高位运行，相关订单有望持续释放，推动公司长期发展。

4. 盈利预测与投资建议

• 未来三年：预计2024-2026年营业收入分别为26.59/30.98/33.80亿元，同比分别增长24.67%/16.48%/9.13%；归母净利润分别为3.28/4.03/4.68亿元，同比增速分别为21.83%/22.96%/16.21%。
• 估值：当前股价10.52元，对应PE分别为16.3/13.3/11.4倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示

• 核电开工不及预期：核电核准后订单释放节奏可能放缓。
• 行业竞争加剧：可能导致产品毛利率下降。
• 新产品拓展不及预期：影响公司业绩。

财务数据摘要

• 2024年预测：营业收入26.59亿元，归母净利润3.28亿元。
• 2025年预测：营业收入30.98亿元，归母净利润4.03亿元。
• 2026年预测：营业收入33.80亿元，归母净利润4.68亿元。