2024年半年报点评：业绩稳定增长，一体化逐步推进

2024-09-05 丁丹,吴晗国泰君安证券 α

核心观点：普洛药业2024年业绩稳定增长，盈利能力环比改善，产品管线丰富保障远期业绩增长。
业绩表现：
- 2024H1营收64.29亿元（+7.96%），归母净利润6.25亿元（+3.96%）。
- Q2单季度营收32.31亿元（+12.61%），归母净利润3.81亿元（+5.35%）。
- 原料药中间体业务营收47.04亿元（+11.89%），新增原料药客户15家，多个产品销量创历史新高。
- CDMO业务营收10.28亿元（-9.82%），剔除特殊项目影响后仍保持正常增长。
- 制剂业务营收6.80亿元（+18.37%），毛利率60.30%（+9.92pct）。
- 2024Q2毛利率25.35%，净利率11.79%，环比提升明显。
业务拓展：
- 原料药方面：2个API品种注册获批，20个原料药品种递交DMF，新增国内外DMF申请4个。
- CDMO业务：报价项目731个（同比增长51%），进行中项目876个（同比增长44%），商业化阶段项目317个（同比增长28%）。
- 制剂业务：递交国内制剂注册申请5个，递交FDA申请1个，在研项目51个。
财务预测：
- 2024-2026年EPS预测为0.98/1.15/1.42元，目标价19.55元，维持“增持”评级。
- 预计2026年营收16.08亿元，净利润1.664亿元，净利率10.3%。
催化剂：药品获批进展加快，产品终端需求超预期。
风险提示：原料药价格波动风险，制剂集采降价风险。