2024年半年报点评：优质资产注入，提升公司业绩弹性

2024年上半年，公司实现营业收入531.81亿元，同比减少10.54%；归母净利润32.23亿元，同比增加24.84%；扣非归母净利润33.10亿元，同比增加43.31%。Q2营业收入222.29亿元，同比减少19.08%，环比减少28.18%；归母净利润13.61亿元，同比减少6.01%，环比减少26.91%；扣非归母净利润16.89亿元，同比增加26.14%，环比增加4.19%。发电量略有下滑，完成1012.99亿千瓦时，同比减少5.85%；装机规模持续扩张，截至8月22日控股装机容量达5881.532万千瓦，较2023年新增36.552万千瓦，其中燃煤发电占比约79.53%，清洁能源占比约20.47%。火电资产大规模注入，拟收购华电集团持有的江苏公司80%股权等标的，合计在运装机规模达1597.28万千瓦，将带动公司装机规模增长27.16%，注入资产中江苏公司、福新广州、贵港公司ROE分别达7.72%、18.68%、7.17%，有望拉升公司营收。煤电成本端压力减轻，供电煤耗285.28克/千瓦时，优于行业平均水平，动力煤价下行，环渤海动力煤价格秦皇岛5500K为715元/吨，公司入炉标煤单价同比降低11.16%。投资建议：维持“谨慎推荐”评级，预计24/25/26年归母净利润为61.27/70.73/78.57亿元，EPS分别为0.60/0.69/0.77元，对应8月22日A股收盘价PE分别为9/8/7倍。风险提示：燃料价格上涨影响成本；上网电价波动；用电需求波动。