外部环境有利债券多头-宏观国债周报

2024年8月24日 外部环境有利债券多头 联系我们 宏观经济数据分析：8月1-23日30大中城市商品房成交面积同比下降16%，新房销售继续惯性下滑。韩国8月前20日出口 研究员：刘洋邮箱：Liuyang18036@greendh.com从业资格：F3063825投资咨询：Z0016580 同比增长18.5%，继续保持良好增长。美国8月标普全球制造业PMI初值为48，为8个月来新低，前值49.6。8月欧元区PMI初值录得45.6，预期45.8，前值45.8。欧美制造业景气度回落，对中国出口有不利影响。 国债期货操作建议：本周交易商协会副秘书长接受《金融时报》采访时表示央行对长期国债利率的风险提示，是为了遏制羊群效应导致长期国债利率单边下行可能潜藏的系统性风险，并未设置长期国债利率区间，消息播发后提振市场多头情绪。8月欧美制造业PMI数据弱于市场预期。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，政策调整的时机已经到来，随后美国债收益率跳水。国债期货短线倾向多头，国债收益率至前低附近可能会有较大阻力，走势可能出现反复。操作建议：配置型资金考虑价格逢低（收益率逢高）做多，交易型投资波段操作。 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示：宏观政策边际变化超预期，海外经济和金融市场波动变化超预期，全球地缘政治变化。 Part 1近期宏观经济数据分析 8月1-23日30大中城市商品房成交面积同比下降16% Ø8月1-23日30大中城市商品房成交面积同比下降16%，7月同比下降17%，6月同比下降20%。Ø8月1-23日30大中城市商品房日均成交面积23万平米，7月是26万平米，新房销售继续惯性下滑。 请务必阅读文后免责声明 进入8月上海二手房成交面积小幅回落 Ø楼市“5·17新政”之后，上海的二手房成交面积出现了放大，6月脉冲之后，7月份回落到“5·17新政”之前，进入8月上海二手房成交面积继续小幅回落。如果要转变目前的格局，可能需要更多的房地产支持政策出台。 进入8月大宗商品价格指数低位窄幅波动 韩国8月前20日出口同比增长18.5% 美国8月标普全球制造业PMI初值为48，为8个月来新低，前值49.6 美国8月标普全球制造业PMI初值为48，为8个月来新低，预期49.6，前值49.6；8月标普全球服务业PMI初值为55.2，预期54，前值55。美国8月标普全球制造业PMI连续两个月低于50,且8月继续下行，则对中国出口有不利影响。美国8月服务业保持较高景气度，美国经济目前放缓的压力还不大。 8月欧元区PMI初值录得45.6，预期45.8，前值45.8 8月欧元区PMI初值录得45.6，预期45.8，前值45.8；8月欧元区服务业PMI初值为53.3，预期51.9，前值51.9。8月欧元区制造业继续低迷，服务业景气度小幅反弹，欧元区经济显示韧性。 鲍威尔吹响了鸽派的号角 8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年度会议上发表讲话，“现在是调整政策的时候了，前进的方向很明确，降息的时机和速度将取决于未来的数据、不断变化的前景和风险的平衡。”鲍威尔吹响了鸽派的号角。在本次鲍威尔杰克逊霍尔演讲之前，市场已经预期9月议息会议降息的概率为100%，接下来对美联储来说是降25个基点还是50个基点的问题，美联储官员会观察8月的通胀和就业数据来进行决策。 Part 2国债期货上期复盘和本期分析 国债期货本周盘面回顾 8月政府债券净融资加速 Ø截至8月23日，国债和地方政府债净融资16597亿元，为年内金额最大的一个月，7月为6221亿元。 请务必阅读文后免责声明 本周央行公开市场净回笼3471亿元、周末资金利率较周初上行 Ø本周央行公开市场操作由上周的净投放11226.1亿元转变为净回笼3471亿元，DR001加权平均从周一的1.69%上行至周五的1.81%，DR007加权平均从周一的1.73%上行至周五的1.85%。Ø1年期AAA同业存单到期收益率从上周末的1.93%小幅上升至本周五的1.96%。 Ø8月20日公布的本月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均与上月保持不变。7月LPR调降之后，短期内不变，符合市场预期。 国债现券到期收益率曲线变动 Ø8月23日收盘国债现券到期收益率曲线与8月16日相比表现为整体下移。2年期国债到期收益率从8月16日的1.67%下行9个BP至8月23日的1.58%；5年期国债到期收益率从8月16日的1.89%下行4个BP至8月23日的1.85%；10年期国债到期收益率从8月16日的2.20%下行5个BP至8月23日的2.15%；30年期国债到期收益率从8月16日的2.39%下行5个BP至8月23日的2.34%。（依据中债国债到期收益率曲线） 国债期货行情预判 Ø短期：震荡略多 Ø中期：本周交易商协会副秘书长接受《金融时报》采访时表示央行对长期国债利率的风险提示，是为了遏制羊群效应导致长期国债利率单边下行可能潜藏的系统性风险，并未设置长期国债利率区间，消息播发后提振市场多头情绪。8月欧美制造业PMI数据弱于市场预期。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，政策调整的时机已经到来，随后美国债收益率跳水。国债期货短线倾向多头，国债收益率至前低附近可能会有较大阻力，走势可能出现反复。 Ø操作策略：配置型资金考虑价格逢低（收益率逢高）做多，交易型投资波段操作。 Part 3风险提示 3风险提示 Ø宏观政策边际变化超预期，海外经济和金融市场波动变化超预期，全球地缘政治变化。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所