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大型机占比持续提升，助力业绩稳健增长

2024-08-23 唐爱金,曹佳琳信达证券 Mascower

核心观点：公司2024年上半年业绩稳步增长，主要得益于大型化学发光仪占比提升带动试剂业务放量，同时盈利水平持续提升，新品不断推出增强公司竞争力。
关键数据：
- 收入增长：2024年上半年国内市场营收14.10亿元（同比增长16.30%），化学发光仪装机796台，大型机占比达75.13%；海外市场营收7.96亿元（同比增长22.79%），中大型发光仪器销量占比提升至64.80%。
- 试剂业务：2024年上半年试剂业务收入15.91亿元（同比增长21.13%），其中国内试剂业务同比增长18.54%，海外试剂业务同比增长29.11%。
- 仪器业务：2024年上半年仪器业务收入6.15亿元（同比增长12.40%）。
- 盈利水平：2024年上半年销售毛利率72.61%（同比增长1.31pp），仪器类产品毛利率提升至32.11%；销售净利率40.85%（同比增长0.64pp）。
新品与研发：MAGLUMIX10超高通量全自动化学发光免疫分析仪于2024年2月上市，凝血、生化、分子等新仪器进入国内注册阶段，多元化布局提升公司竞争实力。
盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为48.89、61.33、76.82亿元（同比增速24.4%、25.4%、25.3%），归母净利润分别为20.76、26.08、33.29亿元（同比增速25.6%、25.6%、27.6%），对应PE分别为24、19、15倍。
风险因素：常规检测试剂上量不达预期、产品研发及注册失败、海外市场竞争加剧。