2024年一季报点评：大型机占比提升，海外保持快速增长

公司业绩与评价

• 业绩概览：公司在2024年第一季度实现了稳健的增长，营收达到10.21亿元，同比增长16.62%；归母净利润为4.26亿元，同比增长20.04%；扣除非经常性损益后的净利润为3.99亿元，同比增长25.49%。这些数据表明公司的整体表现符合市场预期。

• 业务结构：在该季度，试剂销售收入同比增长26.42%，而仪器类收入则下降了3.86%。这一变化反映出高毛利率的试剂产品在总收入中的占比提升，推动了整体毛利率上升至73.84%，相比去年同期提高了5.15个百分点。期间费用率为28.11%，较去年增加了1.57个百分点，而净利率则提升至41.73%，比去年提高了1.19个百分点。

市场表现与战略

• 国内市场：公司在国内市场的表现稳定，特别是试剂业务的增长。发光仪器的装机数量在2024年第一季度达到了343台，其中大型机占比较高，达到72%。这表明公司的大型设备装机策略正在逐步实施，且装机节奏较上一季度有所改善。公司采取更积极的政策来促进大型设备的医院安装，并在三级及以上的大终端客户中进行拓展，这有助于提升市场份额。

• 海外市场：海外市场在2024年第一季度也表现良好，销售收入同比增长24.95%，其中试剂产品的增长约为50%。发光仪器的销售总量为1085台，中大型机的比例提升至64%。通过实施区域化的管理模式和在重点国家和地区设立全资子公司，公司加强了本地化运营能力，提升了品牌影响力，实现了更广泛的市场覆盖，从而保证了高质量的服务。这种策略有助于确保公司在全球市场的持续增长。

风险考量

• 新产品上市与推广风险：公司的新产品的上市和推广可能会受到市场接受度和竞争环境的影响，存在不确定性。
• 产品集采降价风险：随着政府集采政策的实施，产品价格可能会面临下调压力，这可能影响公司的盈利水平。

总体评价

公司当前的业绩表现稳健，特别是在试剂业务的强劲增长和毛利率的提升方面。在国内市场，通过优化大型设备的装机策略和拓展高端客户群，以及在海外市场通过强化本地化运营和品牌建设，公司表现出良好的市场适应性和增长潜力。然而，新产品上市的风险和集采降价的潜在影响需要持续关注。总体而言，基于目前的表现和策略，维持对公司的“增持”评级是合理的。