2024年半年报点评：受益于安徽区域经济优势+疆电入皖，业绩亮眼

2024年上半年公司业绩亮眼，实现营业收入140.01亿元（同比增长14.42%），归母净利润10.71亿元（同比增长83.06%），主要得益于成本端煤价下行和发电量增长。具体表现为：省内电价同比-0.2%，标杆煤价成本同比-6%，度电利润总额约3分钱。

业绩增长驱动因素包括：

1. 区域经济与政策优势：安徽区域经济发达（GDP同比增长5.3%），用电量增长强劲（同比增长13.3%）。公司受益于“疆电入皖”政策，在新疆布局江布电厂（已投产，2023年盈利1.09亿元）和英格玛电厂（在建，配套光伏项目），总装机容量264万千瓦，利用当地优质煤炭资源，具备较强盈利能力。
2. 发电量增长：2024年上半年实现发电量285亿千瓦时（同比增长34%，绝对增量72亿度），其中约一半来自新疆江布电厂和天然气调峰电厂投产（36亿度），另一半来自省内煤电机组发电量上涨（36亿度）。

下半年展望需关注：

• 全社会用电需求增长趋势。
• 水电出力对火电的压制（2024年Q2受拉尼娜影响，南方水电发电量大幅增长，火电出力受影响）。
• 降雨和冬季气候对火电发电量的潜在影响。

盈利预测与投资评级：

• 预计2024-2026年归母净利润分别为21.98亿元、23.74亿元、25.63亿元，同比增长53.8%、8.0%、8.0%，对应PE为9、8、8倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 电力需求超预期下降的风险。
• 减值风险。