航运日报：和谈消息扑朔迷离，加拿大罢工结束
策略摘要 研究院FICC组 中性 研究员 COSCO发布8月下半月FAK报价，由5400/8800降至5300/8600。线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹WEEK35周报价为4060/6782，WEEK36周报价降至3671/6131（大柜价格已经由6000附近涨至6131）；MSC上海-鹿特丹8月下半月船期报价降至4460/7440，9月上半月报价降至4454/7428。OA联盟，COSCO8月下半月船期报价5325/8625；CMA9月份第一周船期报价降至4280/7560；EMC8月下半月报价为4785/7320，9月上半月船期报价降至4385/6720；OOCL8月份下半月以及9月份上半月船期报价介于7000-7300美元/FEU。THE联盟，ONE8月份船期报价下调至4067/7008，9月份船期报价下调至4847/8308；HMM8月下半月船期报价下调至3756/7082，9月份船期报价降至3556/6682。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 此轮欧线价格见顶相对较晚，借鉴见顶较早的航线运价的下跌路径或能为欧线价格未来走势提供相关指引，为10月合约交易提供参考。通过分析SCFI报价，美西航线7月5号见到高点，连跌5周，跌幅25.11%，8月中旬后班轮公司开始挺价，最新一周报价上涨超8%；前期上涨排头兵，南美航线7月5号见顶，之后连续震荡走弱6周，跌幅超14%，前一周反弹后有小幅下行；前期上涨排头兵（紧跟南美），南非航线6月28日见顶，连跌6周，目前目前价格转为震荡，跌幅14%；美东航线7月5号见顶，之后连跌5周，最新一周上涨2.36%，期间最大跌幅8.67%；上海-欧洲航线7月12号见顶，之后连跌5周，目前下跌8.73%；上海-波斯湾以及上海-西非自5月底以及6月初见到价格高点连续下跌5-6周后，目前已经连续在高位僵持5周左右。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明巴以和谈再度陷入僵局驱动2025年合约反弹，但和谈消息扑朔迷离，持续追踪。本周上半周巴以和谈达成预期叠加现货价格持续下跌驱动使得远月合约大跌。最近两日，巴以和谈再度陷入僵局消息对2025年合约产生一定支撑。美国国务卿布林肯当地时间20日结束了其自去年10月以来的第九次中东之行，返回华盛顿。他为促成加沙停火所做的努力未能成功。路透社认为，尽管布林肯此访为达成停火协议增加了紧迫感，但哈马斯与以色列之间依然存在若干分歧，加沙停火仍遥不可及；以色列媒体报道，由于美方提案内容与以色列提案内容仍相去甚远，目前加沙地带停火谈判已陷入僵局，除非美国向以色列施加更多压力，要求以色列修改其提案，否则接下来在埃及开罗进行的停火谈判将毫无意义。据伊朗塔斯尼姆通讯社当地时间22日报道，卡塔尔首相兼外交大臣穆罕默德将在未来几天内访问伊朗，讨论卡塔尔伊朗双边关系以及地区问题。另外，埃及前外交部助理部长侯赛因·哈里迪22日表示，加沙地带停火谈判各方“原则上”都同意达成停火协议，但是在一些具体问题上仍存分歧。侯赛因·哈里迪表示，各方正在关注谈判团队未来48小时能否取得成果，“将协议带到终点线”。2025年合约距离较远，不确定性较多，参与难度较大，投资者可谨慎参与。 10合约驱动端偏空，现货价格仍处于下行阶段，估值和驱动博弈激烈，盘面3000点价格大致折4500美元/FEU，相较8月中下旬7000美元/FEU的价格中枢下跌35%左右，期货已经计价现货大比例下跌幅度，后期聚焦点转为现货价格下跌斜率。线下实际成交价格最近继续快速下跌，THE联盟9月上半月价格已经下降至6500美元/FEU附近，马士基9月第一周报价降至6100美元/FEU，MSC 9月初报价降至7000美元/FEU附近，9月中旬报价目前向6500美元/FEU靠拢。基于统计学角度观察，正常年份10月份价格均值低于8月份均价25%-30%之间;10月份合约为淡季合约，9、10、11月份亚洲-欧洲贸易量季节性下行;运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在，1-8月交付124.75万TEU，1-10月交付154.45万TEU，1-12月交付182.8万TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。运力供给端: 9月第四周前上海-欧洲实际可用运力与2023年同期相比增幅较小，9月份月均实际可用运力为25.1万TEU，环比增加0.95万TEU，环比增幅相对有限，但是进入10月份预计压力逐步显现，关注10月份班轮公司空班情况。需求端:圣诞节货物4月份已经开始提前发运(传统的圣诞节集中发货期为8、9月份)，欧洲航线预计将迎来货量偏弱期。 10月合约近期需关注供应链端扰动，加拿大两家铁路公司22日正式确认罢工，不过今日加拿大国家铁路公司(CN)确认已结束停运，立即启动恢复计划；印度集装箱港口面临大规模罢工风险，或会导致大量转运货物堆积在科伦坡、新加坡、杰贝阿里和印度货物其他主要中转站，从而加剧港口拥堵问题；国际码头工人协会（ILA）将于9月初召集其工资代表参加工资代表委员会会议，并为无法达成协议时可能发生的罢工做准备，若美东港口谈判不顺，罢工真的发生，其影响可能会相当显著，特别是在拥堵、延误和运力吸收方面，对美东以及欧线运价会形成较强支撑。 核心观点 ■市场分析 截至2024年8月22日，集运期货所有合约持仓98627手，较前一日减少979手，单日成交111597手，较前一日增加4879手。EC2502合约日度上涨3.52%，EC2504合约日度上涨2.05%，EC2408合约日度上涨0.21%，EC2410合约日度上涨1.50%，EC2412合约日度上涨3.03%（注：均以前一日收盘价进行核算）。8月16日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度下跌3.68%至4610$/TEU,SCFI（上海-美西航线）上涨8.45%至6581$/FEU。8月19日公布的SCFIS收于5918.73点，周度环比下跌2.34%。 集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，8月17号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅5.29艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约2.02万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为7.71艘，日度经过集装箱船舶数量约1.87 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通过数量约为22.57艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 地缘端需关注巴以和谈，但中东地区仍面临较大不确定性，影响未来红海通航预期。另外需关注谈判成功并不代表苏伊士运河通行迅速恢复。苏伊士运河的通行是一个“交集”条件，根据目前观察，须同时满足巴以双方和谈成功，在和谈成功的基础之上胡塞武装同意不在袭扰通行红海船舶，且在上述两个条件同时满足的情况下，还需要给班轮公司一定时间去调整船期。借用阳明海运前董事言论，如果红海危机有望解除，船公司需花3个月调整航班。 高频运力数据显示9月第四周前运力实际运力仍相对受限。容易船期数据显示， WEEK33-WEEK39周实际可用运力介于24万TEU-26万TEU之间，实际可用运力与2023年同比增幅相对较少;9月份月均实际可用运力为25.1万TEU，环比增加0.95万TEU，环比增幅相对有限，但是同比端压力未来预计逐步显现，从总体运力来看,四季度压力或逐步显现。虽然远东-欧洲的总体运力投放环比增加较多（自去年12月中旬以来），但是从实际值来看，截至2024年9月第4周，2024年每周实际可用运力较2023年同期同比增幅仍相对较小，大部分投放的运力被航线绕行以及港口拥堵所吸收。Linerlytica表示，通往北欧的总运力仍受限制，13周移动平均值尽管近期新增运力仍同比下降3.4%，航运公司仍处于强势地位。 截至2024年8月17日，共计交付集装箱船舶322艘，其中12000+TEU共计72艘。合计交付集装箱船舶运力193.16万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付113.79万TEU。8月份共计交付12000-16999TEU船舶2艘，合计28504EU；共计交付17000+TEU船舶0艘，运力合计0TEU。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1期货数据：........................................................................................................................................................................6价格数据：........................................................................................................................................................................7供应链：............................................................................................................................................................................9运力供给：......................................................................................................................................................................10中美欧进出口数据：......................................................................................................................................................11成本与汇率：.....................................................................
