第二季度财务数据点评：销量稳步增长，利润率持续改善

小鹏汽车第二季度财务数据点评：销量稳步增长，利润率持续改善

核心观点
小鹏汽车2024年第二季度交付新车30,207台，同比增长30.2%，总营收81.1亿元，同比增长60.2%，毛利率14.0%，同比提升17.9个百分点。主要优势车型销量稳步增长，X9上市表现良好，G6、G9等车型交付环比大幅提升。技术降本和技术输出成果兑现，推动毛利率提升，研发费用率及SG&A率环比下降，费用率有望加速盈利。

关键数据

• 2024Q2交付量：30,207台（同比增长30.2%，环比增长38.4%）
• 总营收：81.1亿元（同比增长60.2%，环比增长23.9%）
• 毛利率：14.0%（同比提升17.9 pct）
• 研发费用：14.7亿元（研发费用率18.1%，环比下降2.6 pct）
• SG&A：15.7亿元（SG&A率19.4%，环比下降1.8 pct）

研究结论
预计2024-2026年销量分别为18万、45万、67万辆，对应营收436亿、793亿、1046亿元，归母净利润分别为-51亿、-5亿、23亿元。新车型上市（MONA M03）有望迎来销量拐点，智能驾驶迭代和车型上市节奏将助力财务数据反转，大众合作或进一步扩大营收和技术能力。建议持续关注。

风险提示
智能化及大模型落地速度不及预期、乘用车价格战影响销量、技术到销量转化不及预期。