第二季度财务数据点评：智能电动加速，利润率拐点或至

理想汽车第二季度财务数据点评：智能电动加速，利润率拐点或至

核心观点与关键数据
理想汽车2024年第二季度交付新车10.9万辆，同比增长25.5%，环比增长35.0%，实现收入316.8亿元，同比增长10.6%。其中，L6车型上市后交付表现突出，贡献3.9万辆。二季度GAAP净利润11.0亿元，同比下降52.3%，环比提升86.3%；Non-GAAP净利润15.0亿元，同比下降44.6%，环比提升17.4%。单车收入27.9万元，同比下降13.6%，主要因L6车型占比提升。

费用率与盈利能力
Q2毛利率为19.5%，同比下降2.2个百分点，环比下降1.1个百分点，主要受低价格带车型占比提升影响。研发费用率为8.9%，同比+0.4个百分点，环比-2.7个百分点；SG&A率为9.6%，同比+1.5个百分点，环比-2.3个百分点。期间费用率逐步改善，Q2净利润11.0亿元，同比下降52.3%，环比提升86.3%，净利润率为3.5%，同比-4.8个百分点，环比+1.0个百分点。预计后续车型销量提升将带来规模效应，盈利能力快速修复。

智能电动战略与生态体系建设
截至2024年7月31日，理想汽车零售中心487家，覆盖146个城市；维修中心411家，覆盖220个城市；充电站701座，充电桩3260个。智能化进展加速，OTA6.0和6.1优化用户体验，端到端和VLM架构模型于7月底开放早鸟测试，算力与数据规模领先，加速智能化升级。

财务预测与投资建议
预计2024-2026年营业收入分别为1473/2054/2800亿元，同比增速19.0%/39.4%/36.3%；归母净利润分别为85.3/142.4/237.2亿元，同比增速-27.1%/67.0%/66.6%；EPS分别为4.02/6.71/11.18元/股，3年CAGR为40.6%。维持“买入”评级。

风险提示
智能化落地速度及销量兑现能力不及预期，乘用车价格战或影响后续销量。