2024年中报点评：业绩表现符合预期

兴业银行2024年中期报告业绩表现符合预期。具体来看，上半年营收增速为1.80%，拨备前利润增速为3.74%，归母净利润增速为0.86%，同比均有所提升。

业绩增长驱动因素：

1. 拨备释放：拨备释放对业绩增长形成正面贡献。
2. 规模增长：对公贷款投放优化布局，制造业、租赁和商务服务业、房地产业为主要投放领域，绿色、科技、普惠领域企金贷款增速超过对公贷款增速。
3. 成本压降：负债端存款成本下降，活期存款比重上升，存款定期化压力缓解。

业绩拖累因素：

1. 税收提升：对业绩增长形成拖累。
2. 非息收入下降：投资收益为主的其他非息收入环比下降22.47%。
3. 净息差收窄：受LPR下调、融资需求不振等因素影响，生息资产收益率下降，但资产结构有所改善，负债成本率快速下降，息差降幅同比收窄。

规模方面：

• 总资产规模同比增长4.65%，增速环比略增，同比下降。
• 对公贷款贡献总资产规模增量53.32%，占生息资产比重提升。
• 零售贷款规模同比下降0.81%，信用卡业务规模下降，按揭贷款受房地产市场影响下降，个人经营贷同比增加。

负债端：

• 存款规模同比增长4.86%，活期存款比重上升。
• 存款成本率下降，企金、零售低成本存款日均余额比重提升。

息差方面：

• 2024年第二季度净息差为1.85%，同比、环比下降，但降幅收窄。
• 生息资产付息率下降，计息负债成本率快速下降。

非息收入方面：

• 净非息收入同比下降8.20%，主要受投资收益下降拖累。
• 中收在理财业务、交易业务支撑下实现环比增长。

资产质量方面：

• 不良贷款率1.08%，环比略增，不良生成率同比下降。
• 关注率环比上升，拨备覆盖率环比回落至237.82%。
• 成本收入比环比下降，对业绩增速形成正向贡献。

研究结论：

• 预计全年息差降幅将同比收窄，业绩压力减轻。
• 资产端持续优化资产结构，加大绿色、科技、普惠投放力度，将是稳规模主要倚仗。
• 预计2024年营收同比增长0.25%，利润增速为1.04%，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为20.53元。

风险提示：

• 资产质量恶化超预期。
• 宏观经济恢复不及预期。