宝城期货豆类油脂早报

宝城期货豆类油脂早报（2024年8月23日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：市场将密切关注本周美国中西部实地考察结果是否验证美国农业部对大豆单产的乐观预期，目前巡查结果显示美豆生长状况良好。考虑到美国大豆作物进入关键单产形成期，低价可能有助于需求改善，持有庞大净空单的基金可能回补，这将为美豆期价的剧烈波动奠定基调。随着玉米和大豆进入最后的生长阶段，美国中西部天气预报显示，在上周大范围降雨后，未来一周将出现干燥天气。天气形势继续扰动美豆期价短期波动。国内供应压力持续释放。国内整体来看，7-8月份国内进口大豆到港压力最大，9-10月 份到货量将逐月下滑，但国内整体的供需格局仍将持续宽松，而国内油厂四季度的采购还存在一定缺口，油厂远月榨利不佳抑制买货，目前来看10月船期往后到货量减少，可能出现库存拐点。随着近期进口大豆陆续到港，国内豆粕库存更是创下近几年来新高，市场销售清淡，下游整体买兴不足。上周国内豆粕合同成交的增量依然体现在远月基差合同上，周内豆粕基差总成交量42.15万吨，占比60.40%。油厂豆粕库存消化乏力，供强需弱格局短期难以扭转，市场呈现出近强远弱格局，需要重点关注远月船期买船节奏对于基差的影响；在市场压力没有明显消散之前，即便美豆期价出现反弹，国内市场跟随反弹空间也将明显受限，短期区间内震荡偏弱运行。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡 核心逻辑：近期棕榈油持续领涨油脂，印尼强制B40消息点燃棕榈油市场做多热情，多头力量持续增强，带动棕榈油盘面拉升，突破了近期震荡区间，期价重新站上7800元关口，创近3周新高。印尼农业部在8月18日发布的一份声明中称，印尼希望将棕榈基生物燃料与柴油的混合比例提高到50%，即B50。目前印尼的生物柴油掺混率为35%（B35）。政府计划2025年扩大到B40，前提是在2024年12月之前完成B40在火车、轮船、采矿和农业机械的测试。但从以往印尼政府相关政策执行时间来看，往往会后延半年以上的时间，尤其是在油价低迷的背景下，政策推动效率将大打折扣。因此，目前尚停留在市场情绪的推动层面，难有实质性的影响。国内基本面短期并无明显利多变化，油脂供需维持宽松格局。国内进口利润倒挂将制约进口棕榈油的总量规模。随着前期买船到港，棕榈油终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期，低库存对棕榈油价格的支撑明显减弱。短期盘面受到情绪推动，棕榈油现货价格跟随产地价格大幅上涨并突破8000元关口。棕榈油期现货联动上涨，继续跟随国际油脂市场的脚步。在国内库存面临修复和需求可能被豆油等其他替代油脂挤占的背景下，棕榈油期价反弹空间受限，短期区间内震荡偏强。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓 名 ：毕 慧 作 者声 明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 本 报 告 由 宝 城 期 货 有 限 公 司（以 下 简 称 宝 城 期 货，投 资 咨 询 业 务 资 格：证 监 许 可【2011】1778号）向 其 机构 或 个 人 客 户 （ 以 下 简 称 客 户 ） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 宝 城 期 货 。 未 经 宝 城 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断。本 报 告 并 不 构 成 投 资、法 律、会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户，本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。