宝城期货豆类油脂早报

豆粕（M）

• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：
  • 美国大豆生长状况良好，但进入关键单产形成期，低价可能刺激需求改善，基金可能回补，美豆期价波动加剧。
  • 美国中西部天气预报显示未来一周干燥，天气继续扰动美豆期价。
  • 国内供应压力持续释放，7-8月进口大豆到港压力最大，9-10月到货量下滑，但整体供需仍宽松。
  • 油厂四季度的采购存在缺口，远月榨利不佳抑制买货，10月船期往后到货量减少，可能出现库存拐点。
  • 国内豆粕库存创近年来新高，销售清淡，下游买兴不足。
  • 周内豆粕基差总成交量42.15万吨，占比60.40%，近强远弱格局短期难改。
  • 短期内，市场压力未消散，即使美豆反弹，国内市场跟随空间受限，区间内震荡偏弱运行。

棕榈油（P）

• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 核心逻辑：
  • 印尼强制B40消息点燃市场做多热情，棕榈油盘面突破近期震荡区间，创近3周新高。
  • 印尼计划2025年扩大到B40，但政策执行时间可能后延，目前仍停留在市场情绪层面。
  • 国内基本面无明显利多变化，油脂供需维持宽松格局，进口利润倒挂制约进口规模。
  • 前期买船到港后，终端需求维持清淡，库存低位回升，低库存支撑减弱。
  • 短期内，盘面受情绪推动上涨，但国内库存修复和需求可能被替代油脂挤占，反弹空间受限，区间内震荡偏强。