广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶 特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 [股指期货] ◆股指期货：A股震荡调整，小盘指数走弱 【市场情况】 周四，A股主要指数大部分下挫，大盘指数韧性较强。截止收盘，上证指数跌0.27%，报2848.77。深成指跌0.82%，创业板指跌0.76%，沪深300跌0.26%、上证50涨0.09 %，中证500跌1.17 %、中证1000跌1.24%。个股跌多涨少，当日仅777只上涨（41涨停），4468只下跌（12跌停），94持平。其中，N远大、鹏辉能源、探路者涨幅居前，分别上涨36.06%、20.01%、20.0%；而瑞丰光电、长盛轴承、华道兄弟跌幅居前，各跌18.50%、16.18%、13.21%。 分行业板块看，电力股逆势活跃，上涨板块中，电力、银行、电工电网，分别上涨1.07%、0.87%、0.75%，发电主题火热；TMT回调，下跌板块中，教育、日用化工、文化传媒跌幅居前，分别下跌3.14%、2.99%、2.79%，在线平台概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部下挫：IF2409、IH2409分别收跌0.34%、0.09%；IC2409、IM249分别收跌1.20%、1.04%。四大期指09合约全部贴水加深：IF2409贴水11.34点，IH2409贴水7.15点，IC2409贴水18.77点，IM2409贴水18.64点。 【消息面】 国内要闻方面，中证协正就修改《首次公开发行证券网下投资者管理规则》向行业征求意见。新规首次提出，网下机构投资者应当设置首发证券风险绩效考核指标，对报价的客观性、审慎性进行回溯验证，对于上市公司上市当年及第二年被实施风险警示、股票终止上市或者经营业绩较上市前一年发生大幅下滑、首发证券暂缓发行、自身不当报价行为引发负面舆情、被投诉或举报等情况，纳入对定价小组成员的绩效薪酬递延支付或者回退机制，并定期向中证协报告。 海外方面，美联储哈克称，现在无法说支持25个基点还是50个基点的降息，需要更多数据；最新的就业报告略低于预期，但差距不大，对此不感到意外；风险平衡更加正常，美联储现在必须更加关注就业情况；美联储行动的方向比行动的幅度更为重要；对市场对美联储行动的定价不予置评；抵押贷款业务正在重新升温。 【资金面】 8月22日，A股市场交易环比略放量，合计成交额5492亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了3593亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.7%。Wind数据显示，当日5777亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2184亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为-0.34%、-0.31%、-0.42%与-0.42%。部分资金重流回高股息资产，但总体业绩期A股资金面偏谨慎，持续地量交易下缺乏反弹动力，当前阶段建议观望为主。 [国债期货] ◆国债期货：市场情绪有所回温，期债全线收涨 【市场表现】 国债期货全天单边上行，30年期主力合约收涨0.58%，10年期主力合约涨0.3%，5年期主力合约涨0.24%，2年期主力合约涨0.1%。银行间主要利率债走势分化，短端偏强。截止发稿，2年期“23附息国债17”收益率下行3.25bp报1.6675%；7年期“24附息国债13”下行0.26bp报2.0474%；10年期“24附息国债11”上行0.05bp报2.1515%；30年期“24特别国债01”上行0.65bp报2.349%。此外，10年期“24国开10”上行0.85bp报2.226%。 【资金面】 8月22日以固定利率、数量招标方式开展了3593亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.7%。当日5777亿元逆回购到期，单日净回笼2184亿元。周四银行间市场资金面继续收敛，尾盘稍转松，银存间隔夜质押式回购（DR001）加权平均利率进一步上行至1.78%上方。长期资金方面，国有和主要股份制银行 一年期同业存单二级最新成交在1.96%附近，较上日变动不大。本周逆回购大量到期而央行公开市场操作持续净回笼，施压流动性边际不断收敛；下周面临跨月，届时尚需关注逆回购操作情况。 【操作建议】 政策面上，从央行的表态上来看，一方面既不希望长债利率过快下行，不利于经济预期引导也会导致金融机构积累利率风险，另一方面在逆周期发力支持经济的背景下，应也不希望利率过快上行导致债市赎回负反馈发生，因此政策意图或为引导利率在合理区间内波动。基本面和供需因素是债市的支撑，当前整体债市杠杆率不高，市场风险并不大，调整后有企稳回升的动能。鉴于监管对长债利率调控常态化，区间管理精细化，在国债期货交易的过程中或适合参照调控区间，逢低做多为宜。 监管发声后债市成交有所回暖，价格有一定修复，期债也在此带动下收涨，不过短期在月末资金面扰动和地方债供给增大影响下，难以大幅上涨，整体或维持区间震荡。国债利率波动区间来看，目前根据市场行为与监管表态以及长端国债与政策利率利差几个角度分析，10年期国债利率2.2%-2.3%或为监管调控的相对合意区间，2.25%为引导区间的中枢位置，利率继续向上突破这一位置监管对债市压力会缓释，2.1%为底线位置，利率逼近下限监管对债市会加大施压力度，预期10年期国债利率或在2.1%-2.25%区间波动。建议投资者区间操作，当10年国债利率上行至2.2%乃至2.25%以上时，做多国债期货安全垫较高，对应T2412合约做多的进场价格区间或在105.1-105.4。10债利率下行至区间下限位置（期债上涨至前高）注意止盈。 [贵金属] ◆贵金属：美国经济不确定性上升美元美债收益率反弹贵金属回调 【行情回顾】 消息方面，美国8月Markit制造业PMI初值48，创八个月新低，预期49.5，前值49.6；服务业PMI初值55.2，为连续第19个月扩张，预期54，前值55。美国财政部拍卖80亿美元30年期通胀保值国债（TIPS），得标利率2.055%和投标倍数2.61均高于预期。 隔夜，当前美国经济在放缓过程中仍然呈现结构性分化，部分领域保持韧性，在9月美联储即将降息的情况下，不确定性使市场对降息幅度仍有博弈。美元指数止跌反弹，美股则集体下跌，美债收益率回升打压贵金属而出现回调。国际金价开盘后呈现震荡下行跌超30美元并跌破2500美元，收盘价为2484.55美元/盎司，微跌1.09%；国际银价与黄金同步下跌但幅度更大，收盘价为28.982美元/盎司跌幅2.06%。 【后市展望】 目前全球市场受宏观政治影响因素仍较多，宏观层面美国经济较表明下行压力更大，美联储9月降息25个BP基本被计入，在预防性降息的情形下未来更需要关注降息落地后美国经济是否“着陆”的情况，而美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，叠加地缘风险难消，央行购金需求保持强势，对金价仍有支撑，若经济呈现衰退风险则短期可能回调。未来重点关注美联储官员特别是主席鲍威尔在央行年会上的表态，近期俄乌冲突紧张升级可能使多头情绪不断升温，趋势上国际金价在突破历史新高后若增量资金流入将有进一步摸高可能，多头可在阶段低位买入。 白银方面，美国消费等数据回暖使“衰退”担忧有所缓和，后期工业品价格回升提振下价格或相对黄金有更大上升空间，当前宏观不确定性存在扰动国际银价短期在29美元(7450元)附近波动。 【技术面】 国际金价突破历史新高多根均线保持多头排列，短期回调下方存在支撑，MACD红柱收敛；国际白银价格修复短周期均线趋势回升，上方阻力在30美元附近。 【资金面】 本周金银价格止跌回升但ETF持仓表现有所分化，金价走强刺激部分机构增持黄金。 [集运指数] ◆集运指数（欧线）：北美罢工潮开启，盘面持续上涨 【现货报价】 当前主要航司基于各自运营情况和联盟战略对运价的下调幅度进行动态调整，但头部航司对运价进行多轮的下调后，运价下行趋势逐渐变得明显。根据极羽科技，截至8月22日，上海-欧洲基本港的运费报价参考，马士基3614-4554美元/TEU，6100-7277美元/FEU；MSC 4454-4460美元/TEU，7428-7440美元/FEU；CMA 4130-4780美元/TEU，7260-8560美元/FEU。 【集运指数】 截至8月19日，SCFIS欧线结算价指数环比下降2.3%至5918.73点，美西线指数环比下降16.1%至3261.47点。截至8月16日，SCFI综合指数上升至3281.4点，周度环比上升0.84%；上海-欧洲运价下跌3.68%至4610美元/TEU；上海-美西运价6581美元/FEU，较上周涨8.45 %；上海-美东运价9297美元/FEU，较上周涨2.36%。 【基本面】 截至8月22号，全球集装箱总运力为3049.6万TEU，较上年同期增长10.4%。上周，我国港口完成集装箱吞吐量为621万TEU，较上一期环比下降1.93%。需求方面，欧元区7月制造业PMI降至45.6，低于前值及市场预期；美国7月ISM制造业指数46.8，低于前值及预期，制造业指数连续四个月萎缩。6月OECD领先指数G7集团录得100.13，为连续3个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【消息面】 央视新闻消息，当地时间8月22日，由于劳资谈判破裂，逾9000名工人未能与铁路公司就新合同达成一致，加拿大国家铁路公司和加拿大太平洋堪萨斯城铁路公司（占全加拿大铁路网络近80%）工人同时罢工。美国的大宗商品贸易商严重依赖加拿大铁路运输系统，这场罢工将扰乱加拿大的供应链，并直接影响美国和加拿大之间的跨境货运。 此外，随着6年期的美国东海岸港口工人劳动契约到期日期（9月30日）将近，此前工人协会（涉及超过4万名工人）与美国海事联盟就劳资的的谈判破裂局面仍未有改善迹象，加拿大方面的罢工潮是否将对几周后美东港口产生一定影响仍待进一步观察。 【逻辑】 昨日欧线盘面整体上涨，远月合约涨幅显著。截至8月22日收盘，10合约上涨1.81%至3160.2点，主力12合约上涨6%至2729.2点。25年合约涨幅均超6%。前20机构净持仓由上一交易日的2143手上升至2462手，多空比较上一交易日的1.07上升至1.08。随着亚欧航线及相关港口运营情况逐渐改善，未来6周运价或将持续面临一定的下行压力。美国民主党大会进行至第3日，执政党或在促成停火方面有进一步的表态，但在地缘相关方迟迟未有实质性进展的当下，建议谨慎观望，远月合约波动较大，需注意仓位的风险管理。 【操作建议】 主力缺少现价锚将偏弱震荡 [有色金属] ◆铜：美国经济衰退预期缓解，偏多震荡 【现货】8月22日，SMM1#电解铜均价73945元/吨，环比+375元/吨；对主力+5元/吨。 【供应】7月SMM中国电解铜产量为102.82万吨，环比增加2.32万吨，增幅为2.31%，同比上升11.05%，且