大马力产品及出口持续发力，上半年业绩快速增长

公司上半年业绩显著增长，营收65.08亿元（同比增长33.81%），归母净利润4.18亿元（同比增长38.49%），扣非后归母净利润4.09亿元（同比增长55.58%）。二季度表现强劲，营收34.39亿元（同比增长38.02%），归母净利润2.11亿元（同比增长58.39%）。毛利率提升至16.65%（同比+0.34pct），净利率6.17%（同比+0.78pct），盈利能力增强。

关键数据与业务亮点：

1. 国内市场：收入23.01亿元（同比增长22.37%），恢复正增长，工程机械主机产品、配件及其他业务收入分别增长39.55%、24.72%。
2. 海外市场：收入36.25亿元（同比增长44.41%），占比达55.69%，毛利率22.06%（较国内高11.75pct），挖掘机销量增长，商业产品收入68.63%。
3. 产品结构优化：加速向高利润大吨位产品转型，大马力高端产品占比提升；新能源产品（纯电装载机）销售大幅增长；智能化产品（智能推土机、压路机）持续突破。

投资建议与风险提示： 预计2024-2026年归母净利润分别为9.60、11.93、13.99亿元，对应PE分别为10.11、8.13、6.94倍，维持“增持”评级。风险提示包括基建地产投资不及预期、市场竞争、海外贸易环境、原材料价格波动及汇率风险。