快手2024年第二季度业绩总结
一、财务表现
- 营业收入：快手2024年第二季度实现营业收入309.75亿元，同比增长11.6%。
- 毛利：实现毛利171.35亿元，同比增长23.0%。
- 归母净利润：实现归母净利润39.80亿元，同比增长168.7%。
- 经调整净利润：实现经调整净利润46.79亿元，同比增长73.7%。
二、电商GMV增长放缓
- GMV：电商GMV同比增长15%至3053亿元。
- 月活跃买家数：月活跃买家数同比增长14.1%至1.31亿人，月活跃用户渗透率创新高至18.9%。
- 原因分析：
- 国内宏观经济承压，电商大盘增长放缓。
- 货架电商平台升级价格力战略，加大营销力度吸引用户回流。
- 直播电商平台流量红利逐步消退，VV渗透率有限背景下GMV增速存在中值回归趋势。
- 细分市场：2024年第二季度，货架电商占GMV比例约为25%，618大促期间泛货架电商订单量同比增长65%，成为电商业务的重要增长点。
- 展望：行业价格竞争边际改善，预计2024年第三季度GMV增速将有所回升。全年GMV增速预计为17%，货币化率维持稳中有升趋势。
三、广告收入增长放缓
- 广告业务收入：2024年第二季度实现广告业务收入175亿元，同比增长22.1%。
- 外循环广告收入：同比增长率较第一季度有所提升，主要受益于智能投放营销产品UniversalAuto X的渗透率提升（2024年第二季度渗透率达30%）以及短剧、游戏等广告主的增长。
- 内循环广告收入：稳健增长，2024年第二季度全站推广渗透率达到40%，环比提升约10个百分点，中小商家投放消耗同比增长约60%。
- AI赋能：快手AI产品矩阵持续完善，嵌入多个业务场景，支持内容创作、内容理解与推广和用户互动，为商家和营销客户提供更高效的工具。
四、利润率表现
- 毛利率：2024年第二季度毛利率为55.32%，同/环比分别增长5.1/0.5个百分点，主要受益于公司收入结构影响：直播收入占比下降带动公司收入分成成本/收入显著下降。
- 期间费用：因针对电商及本地生活补贴力度加大，导致营销费用同/环比均有所上升。
- 利润：2024年第二季度实现经调整净利润46.79亿元，同比增长73.7%；净利率为15.1%，同/环比提升5.4/0.2个百分点。
- 展望：预计随公司经营效率持续提升，利润将加速释放，全年经调整净利润有望达170-180亿元。
五、投资建议
- 电商业务：短期内承压，竞争格局优化下2024年下半年电商GMV增速有望回暖。
- 广告业务：受益于GMV增长及AI工具矩阵迭代，预计维持强劲增长。
- 财务预测：预计2024-2026年公司实现营收1279/1428/1575亿元；归母净利润155/191/230亿元；EPS3.55/4.38/5.28元；对应PE分别为12.51/10.13/8.42倍，维持“买入”评级。
六、风险提示
- 电商行业竞争加剧。
- 货币化率提升不及预期。
- AI工具进展不及预期。
- 宏观经济复苏不及预期。
