即时点评：毛利率改善，自有品牌（APV）营收贡献增长

思摩尔国际2024年中期业绩总结

事件概述

思摩尔国际公布2024年中期业绩，公司营收50.37亿元人民币，同比下降1.7%；毛利为19.15亿元人民币，同比增长3.2%；净利润为6.83亿元人民币，同比下降4.8%。

核心观点与关键数据

1. 自有品牌(APV)贡献增长，毛利率改善

   • 自有品牌业务收入11.2亿元人民币，同比上升71.9%，其中欧洲及其他市场上涨88%，美国市场上涨20.6%。主要得益于公司全面推行数字化管理，直达消费者快速反映市场需求。
   • 公司持续进行成本管理，24H1分销及销售、行政、研发费用率分别为7.4%、6.7%、15.1%，同比变化分别为+3.3pp、-2.4pp、+3.1pp。分销及销售费用上升主要因本地化推广和新产品推广，研发费用上升主要因加大雾化医疗和加热不燃烧产品投入。

2. 面向企业客户(ODM)板块有待恢复

   • ODM板块收入39.2亿元人民币，其中欧洲市场收入同比下降16%，美国市场收入同比下降9.8%，中国市场收入同比上升41.4%。
   • 欧洲对传统一次性雾化产品监管加强，客户需求受影响，公司已推出新的封闭式产品，有望在下半年转化为订单。美国监管部门对电子雾化产品监管加强，公司产品处于恢复期，正积极调整推进本地化及品牌化。

3. 公司保持持续创新

   • 在雾化美容领域推出MOYAL品牌和第一代雾化美容产品解决方案。
   • 在雾化医疗领域完成数款针对哮喘和慢阻肺药物传送装置的开发和生产布局。

研究结论

公司继续以雾化科技为核心，营收增长点突出，战略规划清晰，基本面稳固，建议保持关注。