事件与评论
公司于8月21日发布2024年半年报，1H24实现营收4.38亿元，同比+54.88%；归母净利0.55亿元，同比+223.67%；扣非归母净利0.44亿元，同比+943.44%。2Q24实现营收2.38亿元，环比+19.28%；归母净利0.39亿元，环比+150.33%。Q2销量环比回升，高端产品占比恢复，业绩环比大幅增长。下游消费电子市场需求持续复苏，MLCC用镍粉、铜粉销量提升，高阶MLCC用小粒径镍粉需求增长，销售产品结构改善。三星电机2Q24实现MLCC营收105.59百亿韩元，环比+16%，持续改善。
镍价趋于平稳，高价原料库存逐步出清，产品毛利逐步恢复。年初以来镍价稳定，公司销量增加带动高价原料库存消耗，2Q24公司综合毛利率为24.49%，环比提升5.7个百分点，持续回升。
公司作为粉体材料平台型公司，被动元器件领域新产品逐步送样。被动电子元器件行业向小型化、高频化、高功率化发展，公司开发的亚微米级、微米级多元合金粉体已向多家客户开展试样评测工作。
银价大幅上涨，推动银包铜产业化应用。今年以来白银价格显著上涨，光伏银浆或银粉价格大涨，加速了银包铜的产业化应用步伐，公司推出多款导电性能良好且含银量低的HJT银包铜粉新品，扩充银包覆金属粉体系列产品线。
盈利预测、估值与评级
预计公司24-26年营收分别为10.97亿元、15.54亿元、21.68亿元，归母净利分别为1.35亿元、1.90亿元、2.89亿元，对应EPS分别为0.52元、0.73元、1.10元，对应PE分别为39.72倍、28.34倍、18.61倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险；下游需求波动风险；汇率波动风险。
公司基本情况
- 2022年收入747百万元，同比-23.02%；归母净利153百万元，同比-35.47%。
- 2023年收入689百万元，同比-7.72%；归母净利-32百万元。
- 2024E收入1,097百万元，同比增长59.21%；归母净利135百万元。
- 2025E收入1,554百万元，同比增长41.65%；归母净利190百万元。
- 2026E收入2,168百万元，同比增长39.58%；归母净利289百万元。
公司点评
市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级。历史推荐和目标定价显示，分析师均给予公司“买入”评级，目标价在70.56元至70.56元之间。
特别声明
本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用，不构成投资建议。
