煤焦
- 行情复盘：8月20日，焦炭期货主力合约收涨2.42%至1862.5元。
- 资金流向：8月20日收盘，焦炭期货资金整体流出2509.67万元。
- 背景分析：近期钢厂检修限产增多，原料需求减少，焦炭第五轮提降落地，对焦炭需求和采购积极性大幅回落。
- 后市展望：蒙古进口炼焦煤市场呈偏弱态势，中焦协会议倡导下游亏损企业加大限产力度，降低煤炭库存，对不达预期煤种停采，短期煤焦延续偏弱走势，焦化企业第六轮提降预期增强，煤焦或震荡偏弱为主。
黄金
- 定价机制：在地缘扰动和高利率环境下，黄金定价机制由传统实际利率核心转向央行购金核心。
- 货币属性：债务问题导致美元信用裂痕，去美元化进程中黄金去法币化属性凸显。
- 金融属性：高利率环境下，黄金作为零息债对债券替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降。
- 避险属性：地缘政治事件及美国大选引发避险需求，成为阶段性推升金价因素。
- 商品属性：黄金与油、铜同涨，中国实物金需求上升，人民币金溢价提升投资吸引力。
- 后市展望：美联储降息预期对金价带来阶段扰动，9月降息25基点概率增加，美国经济走弱，通胀降温。推升本轮金价上涨逻辑未逆转，央行持续增持黄金，降息预期升温，预计贵金属震荡偏多为主。
沪铜
- 宏观面：内外需回落，美国通胀就业数据下行，美联储四季度降息概率增大。
- 产业面：铜矿供应增速下滑致加工费下降，部分冶炼厂减产，国内政策严控新增产能扩张，AI算力与新能源需求共振，长期铜供需偏紧。
- 后市展望：短期市场交易衰退预期，降息定价，中期宏观政策修复经济预期将驱动铜价筑底反弹。中期铜价在宏观与产业多空交织下，70000-90000元/吨宽幅震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。
沪铝
- 供应端：印尼计划放开铝土矿出口禁令，国内产量受限，氧化铝进口增长，电解铝供应增加。
- 需求端：铝价高位回落后，下游采购恢复，铝库存去库拐点显现。
- 成本支撑：不同规模电解铝厂成本区间16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑。
- 地产影响：前期地产竣工改善后，开工、销售疲软致回落。
- 后市展望：短期铝价调整筑底，长期摆脱地产束缚，新兴行业驱动逻辑，能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。
关联品种
