美的集团2024年中报点评
一、营业收入与净利润
- 2024年上半年：
- 总收入：2181.2亿元，同比增长10.3%。
- 归母净利润：208.0亿元，同比增长14.1%。
- 第二季度：
- 收入：1116.4亿元，同比增长10.4%。
- 归母净利润：118.0亿元，同比增长15.8%。
二、业务板块分析
- 智能家居：收入1476亿元，同比增长11%。
- 新能源及工业技术：收入171亿元，同比增长26%。
- 智能建筑科技：收入157亿元，同比增长6%，增速放缓，主要由于部分国家热泵补贴政策变动及欧洲能源价格下降。
- 机器人与自动化：收入139亿元，同比下降9%，主要受国内汽车厂商产能扩张暂缓及海外汽车厂商产品策略调整影响。
三、区域收入
- 国内：收入同比增长8.37%。
- 海外：收入同比增长13.09%。
四、盈利能力
- 毛利率：从2023年上半年的25.24%提升至27.09%。
- 净利率：从2023年上半年的9.37%提升至9.69%。
- 费用控制：
- 销售费用率：9.84%，同比上升1.18%。
- 管理费用率：6.58%，同比上升0.37%。
- 研发费用率：3.51%，同比上升0.17%。
- 财务费用率：-0.28%，同比上升0.41%。
五、全球化战略
- 自有品牌业务：占比持续提升，电商销售收入同比增长超过50%。
- 海外市场：
- 新注册用户：智能家居应用突破100万，总注册用户达310万。
- 研发中心：持续推进海外研发中心建设，实现本土化创新变革。
- 制造协同：在国内和国外工厂间实现制造协同支持，已在4个国家制造基地投产，并在4个基地建设新工厂。
六、投资建议
- 公司经营稳健，向全价值链运营提效和结构性增长升级。
- 全球化布局：把握技术进步和结构升级机遇。
- 盈利预测：预计2024/2025/2026年营业收入分别为3,996.25/4,294.10/4,582.24亿元，归母净利润分别为377.20/423.12/456.18亿元，EPS分别为5.40/6.06/6.53元，对应PE分别为11.67/10.40/9.65倍，维持“买入”评级。
财务数据概览
-
基本数据：
- 总市值：441.19亿元
- 流通市值：433.86亿元
- 52周最高/最低股价：72.99/48.75元
- 52周最高/最低PE：14.63/10.53
- 52周最高/最低PB：3.11/2.35
- 52周涨幅：21.25%
- 52周换手率：90.16%
-
财务比率：
- 资产负债率：64.14%
- 净利润率：9.07%
- 毛利率：26.49%
- ROE：20.70%
- ROIC：12.45%
- 流动比率：1.12
- 速动比率：0.55
- 资产负债率：64.14%
-
估值比率：
- PE：11.08
- PB：2.36
- EV/EBITDA：8.50
风险提示
- 政策变动风险：家电行业与房地产市场政策相关，地产政策变动可能影响产品需求。
- 宏观经济风险：国内外宏观经济波动可能影响全球家电行业需求。
- **原材料成本
