2024年中报点评：盈利能力稳步提升，不断实现全球突破

盈利能力稳步提升，不断实现全球突破 挖掘价值投资成长 2024年08月21日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001证券分析师：宋佳蔚证书编号：S1160524070006联系人：宋佳蔚电话：021-23586475 美的集团发布2024年中报，公司2024年H1实现营业收入2181.2亿元，yoy+10.3%，实现归母净利润208.0亿元，yoy+14.1%；其中，公司2024Q2单季度实现收入1116.4亿元，yoy+10.4%，实现归母净利润118.0亿元，yoy+15.8%。 公司收入整体保持稳健增长，海外业务加速成长。分事业部来看，2024年H1公司智能家居/新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化实现营业收入分别为1,476亿元yoy+11%，171亿元yoy+26%，157亿元yoy+6%，139亿元yoy-9%，其中，智能建筑科技收入增速减缓，主要系部分国家热泵补贴政策变动及欧洲能源价格持续下降，除热泵外的其他品类同比增长18%；机器人与自动化收入同比下降，主要系国内汽车厂商产能扩张计划暂缓及海外汽车厂商产品策略调整。分区域来看，2024年H1国内/海外收入分别同yoy+8.37%/13.09%。 盈利能力稳步提升，费用管控良好。从盈利端来看，公司毛利率从2023年H1的25.24%提升至27.09%。净利率从2023年H1的9.37%提升至9.69%。从费用端来看：2024年H1销售/管理/研发/财务费率分别为9.84%/6.58%/3.51%/-0.28%，同比变动1.18%/0.37%/0.17%/0.41%，销售费用率受到宣传促销等费用的提升有所提高。 公司不断实现全球突破，推动海外本土化变革。公司自有品牌业务占比持续提升，电商销售收入同比增长超过50%。2024H1美的智能家居应用海外新注册用户突破100万，已注册用户达到310万。公司持续推动海外研发中心建设，实现本土化创新变革。持续推动国内工厂与国外工厂在制造端的协同支持，公司已在4个国家制造基地投产，并在4个生产基地建设新工厂。 《经营稳健提质增效，现金流充沛》2024.04.01《多元化发展的全球科技集团》2020.12.31《内外销双升，Q3业绩显著改善》2020.11.06《龙头稳扎稳打，Q1业绩亮眼彰显经营韧性》2020.05.06《单季度利润增速超预期，龙头优势凸显》2019.11.01 【投资建议】 公司经营稳健，确定性强，向全价值链运营提效和结构性增长升级。看好公司全球化战略布局，把握技术进步和结构升级机遇，穿越周期勇立潮头。我们维持原来的盈利预测，预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为3,996.25/4,294.10/4,582.24亿元，归母净利润分别为377.20/423.12/456.18亿元，EPS分别为5.40/6.06/6.53元，对应PE分别为11.67/10.40/9.65倍,维持“买入”评级。 【风险提示】 政策变动风险。家电行业与房地产市场政策等密切相关，地产政策变动将对产品需求产生较大影响。全球宏观经济变动风险。国内家电企业海外营收逐步扩大，国内外宏观经济波动将对全球家电行业需求产生较大影响。原材料价格上行风险。大宗商品价格上行将对家电行业成本产生较大不利因素。行业竞争加剧风险。家电行业竞争加剧将导致行业库存增加，引发价格战。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。