2Q24毛利率超预期，展望下半年业绩韧性仍将延续

事件总结

1H24公司业绩概览

• 营收与利润增长
  • 1H24实现营收41.93亿元，同比增长46.2%。
  • 归母净利润2.87亿元，同比增长57.9%。
  • 2Q24实现营收22.03亿元，同比增长41.9%，环比增长10.6%。
  • 归母净利润1.45亿元，同比增长38.8%，环比增长1.7%。

收入端分析

• 汽车电子业务

  • 营收30.71亿元，同比增长65.4%。
  • 新增理想、极氪、小米等量产项目。
  • 核心客户奇瑞乘用车、长城、问界销量环比分别增长8%、3%、11%。
  • 座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品线进入规模化量产阶段。
  • 屏显示、液晶仪表、HUD、无线充电、摄像头等产品的收入大幅增长。

• 精密压铸业务

  • 营收9.14亿元，同比增长23.5%。
  • 激光雷达、中控屏、域控、HUD等智能部件收入大幅增长。

利润端分析

• 毛利率

  • 2Q24毛利率为21.9%，环比增长0.4个百分点。
  • 预计汽车电子毛利率提升带动整体毛利率上升。

• 费用率

  • 2Q24费用率为13.9%，环比下降0.3个百分点。
  • 规模效应显著。

• 利润率

  • 2Q24扣非净利率为6.3%，环比下降0.6个百分点。
  • 剔除信用减值影响，2Q24扣非净利率环比增长0.6个百分点。

新客户与新品类拓展

• 汽车电子新产品

  • AR-HUD全面覆盖主流技术路线并实现量产。
  • 首先在国内推出VPD并于2025年量产。
  • CMS已在享界S9量产并完成商用车平台预研。
  • 推出基于高通8255芯片的舱泊一体域控，预计2H24推出基于高通8775芯片的舱驾融合。

• 在手订单情况

  • 汽车电子方面，新增长城、长安、长安马自达、奇瑞、广汽、赛力斯、蔚来、极氪、比亚迪等客户项目定点。
  • 精密压铸方面，激光雷达部件、中控屏支架、域控部件、HUD部件等电动智能化部件项目大幅增加，中大吨位技术实现突破并获得多个新能源汽车三电系统定点项目。

投资建议

• 未来业绩预测

  • 预计2024/2025/2026年实现营业收入93.6亿/116.8亿/142.6亿元。
  • 归母净利润分别为6.9亿/9.1亿/11.8亿元。

• 估值

  • 以8月19日收盘价计算，PE分别为18.5/13.9/10.8倍。

• 评级

  • 维持“增持”评级。

风险提示

• 下游汽车行业复苏不及预期。
• 汽车智能化发展不及预期。
• 新品研发进度不及预期。
• 汇率波动风险。
• 原材料价格波动风险。