蓄力向上系列（十一）：地量成交五问五答

蓄力向上系列(十一) 地量成交五问五答

1. 地量成交的原因及下限

• 核心原因：前期风格制约、增量投资者减少、监管政策趋严、杠杆资金与外资交投情绪萎靡。
• 下限：从历史换手率的底部来看，换手率为0.613%时，对应的成交额下限约为4000亿元。此外，当前私募基金股票仓位较低，未来交投情绪有望回升。

2. “地量”是否意味着“地价”

• 结论：单纯从成交额或换手率触底来判断地价并不准确。基于区间内趋势判断能够提高胜率和赔率。
• 胜率赔率：在缩量完全后的10至120个交易日，赔率均为正，胜率均大于70%。前一个半月内胜率最高，一个半到三个月内赔率最好。“成交额膝斩”（65%）的情况后续赔率显著优于“成交额腰斩”（50%）。

3. 缩量反弹后二次缩量的空间及持续时间

• 空间：第一次高点缩量基本以“腰斩”为主，之后进入二次缩量过程，整体持续时间在3-4个月。
• 持续时间：二次缩量后的地量运行时间取决于分子端的预期差、二次缩量的幅度和时间。若分子端预期差强、二次缩量时间短且幅度大，则后续更容易出现反弹。

4. 交投情绪改善后买什么

• 风格：交投情绪实质性改善后，成长和中小盘占优。
• 行业：缩量期间加速下跌的行业，在缩量结束后一个月内表现较好。例如，2017年末的计算机、2018年Q4的房地产和环保、2021年4-5月的茅指数宁指数、2022年5月和11月的新能源车。

5. 如何打破地量成交

• 长期问题：当前地量成交的核心问题是分子端尚未出现向上拐点，需要等待企业居民存款增速差、M1、PMI等领先指标好转。
• 增量资金：险资增配权益资产动力较强，私募基金股票管理规模近两年持续溃缩，但目前已边际企稳。随着分子端逐步明朗，预计下半年险资和私募将形成共振，共同提升市场交投情绪。

关键数据

• 市场走势：
  • 中小板月涨跌幅：-8.24%
  • 创业板月涨跌幅：-9.13%
  • A股总市值：65.51万亿元
  • A股流通市值：60.16万亿元
• 缩量幅度：A股极限状态下的缩量幅度接近70%，本轮已接近65%。

风险提示

• 海外地缘冲突加剧
• 增量资金流入持续减缓

以上总结基于提供的文字内容，涵盖了主要的观点和关键数据。