获多车企平台定点，上半年ADAS产品销量增长明显

速腾聚创（2498.HK）更新报告

股价表现

• 股价：14.92元
• 市值：66.40亿元
• 52周高/低：137.5元/13.72元

主要股东

• 邱纯鑫、朱晓蕊及刘乐天（21.53%）
• 阿里巴巴集团控股有限公司（10.42%）
• 富途信托有限公司（6.80%）
• 华兴资本控股有限公司（5.03%）

财务数据

• 已发行股本：4.45亿股
• 每股净资产：6.91元
• 2024年上半年
  • 营业收入：7.27亿元，同比增长121%
  • 毛利：9855.3万元，同比增长672.84%
  • 毛利率：13.6%，同比提升9.7个百分点
  • 归母亏损：2.69亿元，同比收窄65.1%

产品销量与客户拓展

• 激光雷达产品：销量12.3万台，同比增长380.5%
• ADAS产品：销量11.8万台，同比增长442.7%
• 机器人及其他激光雷达产品：销量4700台，同比增长23.7%
• 客户：获得22家OEM和Tier1共80款车型的量产定点订单，其中12家客户29款车型实现SOP，主要客户包括吉利、小鹏、比亚迪、上汽、赛力斯等。
• 新增客户：7月新增全球前十之一的海外OEM客户。

新品发布与市场前景

• 新品发布：上半年发布超远距激光雷达M3和中长距激光雷达MX，截至7月底已获得5个客户的多款车型定点。
• 市场趋势：随着激光雷达价格带下放，逐渐成为车型标配，预计市场规模将持续扩大。

研发投入与市场布局

• 研发开支：约3.13亿元，同比增长27.2%
• 机器人激光雷达：全球机器人感应器需求处于快速上升期，三季度非车用激光雷达出货量有望超过去年全年出货量。
• 市场预期：预计2024-2026年收入分别为24.35亿元、44.17亿元和53.19亿元人民币；归母净利润分别为-3.41亿元、-0.27亿元和1.07亿元。

估值与评级

• 目标价：31.77元（较现价有112.93%的上涨空间）
• 评级：维持买入
• 估值方法：采用PS估值法，参考同行业公司平均值。
• 市场地位：2024年1-6月市占率40.3%，排名第一。
• 市场预期：L2+级别自动驾驶市场需求持续增长，L3+自动驾驶快速发展，带动激光雷达产品平均单价升级，海外厂商高阶自动驾驶功能逐步落地，有望推动全球车载激光雷达整体销量持续提升。

附录：主要财务报表

• 数据来源：公司资料、第一上海预测