美的集团：2024Q2龙头业绩快速提升，海外表现强劲

事件：2024年8月19日，美的集团发布2024年半年报。2024H1公司实现总营收2181.22亿元（同比+10.28%），归母净利润208.04亿元（同比+14.11%）。单季度来看，2024Q2公司总营收1116.39亿元（同比+10.36%），归母净利润118.04亿元（同比+15.84%）。 收入端：2024H1新能源与工业技术收入快增，海外增长提速。1）分业务：2024H1公司智能家居/新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化收入分别为1476/171/157/139亿元，分别同比+11/+26/+6/-9%，其中新能源及工业技术取得较快增长，智能建筑科技因部分国家热泵补贴政策变动及欧洲能源价格持续下降故收入增速减缓，除热泵外其他品类同比+18%；2）分地区：2024H1公司国内/国外收入分别为1261.98/910.76亿元，分别同比+8.37/13.09%，外销表现更优，海外制造布局持续拓展，本土化运营不断强化。 ◼股票数据 盈利端：2024Q2盈利能力稳健提升，费用端投入增加利好长期。1）毛利率：2024Q2公司毛利率26.88%，同比+0.50pct，或系业务结构优化，海外自有品牌快速增长所拉动；2）净利率：2024Q2公司净利率10.89%，同比+0.52pct，盈利能力稳健提升；3）费用端：2024Q2公司销售/管理/研 发/财 务费 用 率 分 别 为9.70/3.03/3.64/-1.04%， 分 别 同 比+1.11/+0.19/+0.35/-0.39pct，销售及研发费用投入利好长期发展。 总股本/流通(亿股)69.85/69.85总市值/流通(亿元)4,402.12/4,402.1212个月内最高/最低价(元)72.99/48.75 相关研究报告 双高端品牌快速成长，全球化布局积极拓展。1）品牌方面，2024H1公司COLMO、TOSHIBA双高端品牌零售额同比增长20%+，产品能力持续提升。2）全球化方面，2024H1公司全球生产基地出口业务累计发运货量同比增长20%+；美的智能家居应用海外新注册用户100万+，已注册用户310万+，平均月活跃用户数量同比增长近150%，海外电商业务加速。3）业务模式方面，2024H1公司全面搭建区县级旗舰店布局，推动近3万家门店升级改造，持续优化服务供给体验，交期透明可视准确率95%，政策简单在线全自动兑现率99%，用户权益不断升级。 <<美的集团：2023Q4业绩实现较快增速 ，H2新能源及工业技术高速发展>>--2024-04-01 <<美的集团系列深度(一):从制造到智造，复盘家电巨头蝶变之路>>--2024-03-10<<行业弱景气背景下，业绩保持稳健增长>>--2020-04-30 投资建议：行业端，伴随国内外终端需求恢复，家电板块有望受益。公司端，全球化布局加速突破，ToC+ToB双轮驱动，公司收入业绩有望持续增 长。我 们 预 计 ，2024-2026年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为380.32/421.54/461.64亿元，对应EPS分别为5.44/6.03/6.61元，当前股价对应PE为11.57/10.44/9.54倍。维持“买入”评级。 证券分析师：孟昕E-MAIL：mengxin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524020001 研究助理：赵梦菲E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030006 风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、海外业务拓展风险、新业务拓展不及预期等。 研究助理：金桐羽E-MAIL：jinty@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030010 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。