美的集团（000333）2024年中期业绩点评
背景与业绩
2024年上半年，美的集团实现总营收2181.22亿元，同比增长10.28%，归母净利润208.04亿元，同比增长14.11%。其中，2024年第二季度公司总营收1116.39亿元，同比增长10.36%，归母净利润118.04亿元，同比增长15.84%。
收入与盈利情况
- 收入端：2024年上半年，新能源与工业技术业务收入快速增长，智能家居业务收入占比较大，智能建筑科技业务收入增速放缓。海外收入增长显著，外销表现优于内销。
- 盈利端：2024年第二季度，公司毛利率为26.88%，同比提升0.50个百分点，净利率为10.89%，同比提升0.52个百分点。销售、管理、研发和财务费用率分别为9.70%、3.03%、3.64%和-1.04%，费用率有所增加，但有利于长期发展。
品牌与全球化布局
- 品牌方面：COLMO和TOSHIBA两大高端品牌的零售额同比增长超过20%，产品能力持续提升。
- 全球化方面：全球生产基地出口业务同比增长超过20%，海外电商业务加速增长。公司通过新增注册用户和优化服务体验等方式，进一步扩大市场占有率。
投资建议与估值
- 盈利预测：预计2024年至2026年，公司归母净利润分别为380.32亿元、421.54亿元和461.64亿元，对应EPS分别为5.44元、6.03元和6.61元，当前股价对应的PE分别为11.57倍、10.44倍和9.54倍。
- 评级：维持“买入”评级。
风险提示
- 原材料价格波动风险
- 汇率波动风险
- 海外业务拓展风险
- 新业务拓展不及预期
财务数据概览
资产负债表（单位：百万）
| 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 货币资金 | 55,270 | 81,674 | 87,679 | 128,012 | 172,755 |
| 营业收入 | 345,709 | 373,710 | 406,948 | 437,760 | 469,823 |
| 应收和预付款项 | 37,363 | 41,723 | 43,834 | 47,138 | 50,602 |
| 存货 | 46,045 | 47,339 | 52,212 | 55,893 | 59,999 |
| 营业成本 | 260,596 | 273,517 | 295,501 | 316,318 | 339,548 |
利润表（单位：百万）
| 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 营业收入 | 345,709 | 373,710 | 406,948 | 437,760 | 469,823 |
| 营业利润 | 34,763 | 40,317 | 45,241 | 50,508 | 54,644 |
| 净利润 | 29,810 | 33,745 | 38,408 | 42,604 | 46,165 |
