大类资产跟踪周报：A股量价均有所企稳，美国CPI如期回落

A股量价均有所企稳，美国CPI如期回落 — —大类资产跟踪周报（08.12-08.16） 核心摘要 2024年08月19日 权益市场：A股方面：7月经济金融数据仍有提升空间，市场量价均 有 所 企 稳 。经济数据方面，7月规上工业增加值同比增长5.1%，保持较快增长，但较上月回落0.2个百分点，连续三个月小幅放缓。7月份社会消费品零售总额同比增长2.7%，小幅回升但动能偏弱，较上月提高0.7个百分点。1-7月固定资产投资同比增速较前值放缓0.3个百分点，环比增速由正转负，投资端增长动能走弱。金融数据方面，7月社融同比多增2342亿元，但低于近五年历史同期均值约3000亿元，实体融资需求在低基数的支撑下小幅企稳。上周A股全市场成交量企稳回升，上证指数小幅上涨。海 外市场：美股 、 日 股 大 幅 反 弹 ，7月 美 国CPI数 据如期回落。美国7月CPI同比上 涨2.9%， 略 低于 预 期 和 前值 的3.0%， 核 心CPI同 比 上 涨3.2%，与预期相符，但较之前的3.3%有所下降。总体来看，通胀数据显示美国通胀压力有所缓解，但住房通胀的上升和服务业的粘性表明通胀的回落可能还会反复，市场对9月美联储降息预期基本维持不变，预计年内降息100个基点。另外，岸田文雄不参加自民党总裁选举，短期为保持金融市场稳定性，日本央行激进加息概率较小，中长期看，日本可能推动货币政策正常化。 叶 彬分 析师执业证书编号:S0530523080001yebin@hnchasing.com 相关报告 1经济金融高频数据周报（08.05-08.09）2024-08-122宏观经济研究周报（08.02-08.09）：国内物价温和上涨，美国服务业PM I回暖2024-08-123宏观经济研究周报（07.29-08.02）：国内制造业PM I低位震荡，美国失业率上升2024-08-06 债券市场：资金面短期有偏紧预期，短端利率上行较大。上周央行对资金面呵护力度较大，净投放短期流动性资金15236亿元。随着税期临近，叠加政府债缴款，资金面有边际趋紧预期，上周短端利率上行明显。展望后续，因经济弱修复基本面支撑，利率大概率无持续上行风险，但当前央行对债市干预增强，预计债市尤其是长端利率震荡将延续，短期内建议谨慎。 大宗商品：大宗商品涨少跌多，贵金属表现靠前。原油方面，上周油价小幅震荡。市场对于美国衰退的担忧有所缓解，但在中东局势未超预期升级的基准情形下，叠加IEA和OPEC下调全球石油需求预期，油价或仍不具备大幅上行基础。贵金属方面，黄金长期总体趋势向好不变，降息预期下仍对贵金属形成支撑，叠加后续衰退交易带来的避险需求同样利好金价，建议仍可逢低布局。 本周资产配置建议：A股＞美股＞港股＞大宗商品＞债券；A股方面 ，当前A股、港股估值仍偏低，A股机会仍大于风险。但近期海外市场扰动明显上升，对市场流动性及风险偏好形成一定冲击，短期保持耐心。建议关注：（1）二十届三中全会重点改革方向。（2）高股息大盘蓝筹。（3）资源板块。（4）AI产业链。大宗方面，贵金属短期震荡，中长期仍可逢低布局。国内债券，债市短期谨慎，可在大行卖出停止后右侧介入。 风 险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。 内容目录 1核心观点（A股量价均有所企稳，美国CPI如期回落）............................................32大类资产周度跟踪（各大类资产涨多跌少）..............................................................43股票（A股各大股指有所企稳，蓝筹风格占优）.......................................................54债券（资金面短期有偏紧预期，短端利率上行较大）................................................65大宗商品（大宗商品涨少跌多，贵金属表现靠前）...................................................66高频数据跟踪（AH股溢价小幅回落）......................................................................77重点数据大事展望.....................................................................................................87.1鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发言.......................................................................................................87.2 8月LPR报价..........................................................................................................................................88风险提示...................................................................................................................8 图表目录 图1：申万一级行业上周涨跌幅（%）.........................................................................5图2：成长、价值指数周度涨跌幅（%）......................................................................5图3：各期限国债到期收益率（%）.............................................................................6图4：各期限国开债到期收益率（%）.........................................................................6图5：利率债期限利差收敛（BP）...............................................................................6图6：中美10Y国债利差（%）...................................................................................6图7：恒生沪深港通AH股溢价（%）..........................................................................8图8：金银比...............................................................................................................8图9：金铜比...............................................................................................................8图10：金油比.............................................................................................................8 表1：全球大类资产表现情况（%）.............................................................................4表2：A股指数............................................................................................................5表3：大宗商品走势情况（%）....................................................................................7 1核心观点（A股量价均有所企稳，美国CPI如期回落） 权益市场：1）A股方面：7月经济金融数据仍有提升空间，市场量价均有所企稳。经济数据方面，7月规上工业增加值同比增长5.1%，保持较快增长，但较上月回落0.2个百分点，连续三个月小幅放缓。7月持续放缓主要原因主要有二：一是需求端持续走弱，导致国内经济供强需弱明显，对工业生产形成主要拖累；二是近期连续的极端强降水和高温天气，制约了室外工业生产活动。7月份社会消费品零售总额同比增长2.7%，小幅回升但动能偏弱，较上月提高0.7个百分点。7月社零呈现以下特点：一是去年同期走低，形成低基数支撑；二是体育文娱和通讯器材消费回暖、汽车家电消费降幅收窄等支撑限额以上商品零售增速回正；三是中低收入群体消费修复，限额以下小额商品零售增速加快；四是此前高增的餐饮收入增速回落较多，拖累当月社零读数。1-7月固定资产投资同比增速较前值放缓0.3个百分点，环比增速由正转负，投资端增长动能走弱，与工业增加值放缓原因类似，投资主要也是受极端天气和经济“供强需弱”影响较大。金融数据方面，7月社融同比多增2342亿元，但低于近五年历史同期均值约3000亿元，实体融资需求在低基数的支撑下小幅企稳。其中，新增人民币贷款2600亿元，远低于近五年历史同期均值，居民短贷、中长贷和企（事）业单位短贷、中长贷合计新增规模为-6256亿元，创下历史最低水平，四者合计规模连续6个月同比少增，主要原因一是金融“挤水分”所致，二是有效需求不足致使企业投资、居民大额消费意愿均较为低迷。预计未来一段时间，央行大概率会对货币政策继续加码，降准降息可期，同时强化结构性货币政策工具作用。上周A股全市场成交量企稳回升，上证指数小幅上涨，当前A股、港股估值仍偏低，A股机会仍大于风险。但近期海外市场扰动明显上升，对市场流动性及风险偏好形成一定冲击，短期保持耐心。建议关注：（1）二十届三中全会重点改革方向。例如财税体制改革、金融体制改革、国企改革、区域协调发展等主题机会。（2）高股息大盘蓝筹。如煤炭、石化、银行、火电、高速等高股息大盘蓝筹板块。（3）资源板块。如贵金属（金、银）等。（4）AI产业链。如关注光模块、PCB板等业绩高增方向。3）海外市场：美股、日股大幅反弹，7月美国CPI数据如期回落。美国7月CPI同比上涨2.9%，略低于预期和前值的3.0%，核心CPI同比上涨3.2%，与预期相符，但较之前的3.3%有所下降。总体来看，通胀数据显示美国通胀压力有所缓解，但住房通胀的上升和服务业的粘性表明通胀的回落可能还会反复，市场对9月美联储降息预期基本维持不变，预计年内降息100个基点，但具体的降息幅度仍存在不确定性。另外，岸田文雄不参加自民党总裁选举，短期为保持金融市场稳定性，日本央行激进加息概率较小，中长期看，日本可能推动货币政策正常化。 债券：资金面短期有偏紧预期，短端利率上行较大。上周央行对资金面呵护力度较大，净投放短期流动性资金15236亿元。随着税期临近，叠加政府债缴款，资金面有边际趋紧预期，上周短端利率上行明显。从基本面看，7月经济金融数据尚有提升空间；从政策面看，央行仍持续关注长端利率风险。展望后续，因经济