大类资产跟踪周报：A股量价均有所企稳，美国CPI如期回落

核心观点

• A股市场：7月经济金融数据仍有提升空间，市场量价均有所企稳。工业增加值、社会消费品零售总额和固定资产投资增速放缓，社融小幅企稳但低于历史同期。央行可能继续加码货币政策，降准降息可期。A股、港股估值偏低，机会大于风险，但短期需保持耐心。建议关注二十届三中全会改革方向、高股息大盘蓝筹、资源板块和AI产业链。
• 海外市场：美股、日股大幅反弹，美国7月CPI如期回落。通胀压力有所缓解，但住房通胀和服务业粘性可能致通胀反复，市场对9月美联储降息预期基本维持不变。日本央行激进加息概率较小，中长期可能推动货币政策正常化。

关键数据

• 经济数据：7月规上工业增加值同比增长5.1%，社会消费品零售总额同比增长2.7%，1-7月固定资产投资同比增速放缓。
• 金融数据：7月社融同比多增2342亿元，新增人民币贷款2600亿元，居民短贷、中长贷和企（事）业单位短贷、中长贷合计新增规模为-6256亿元。
• 通胀数据：美国7月CPI同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.2%。
• 市场数据：上周A股全市场成交量企稳回升，上证指数小幅上涨。日经225指数领涨，纳斯达克指数、标普500等表现良好。

研究结论

• A股：短期保持耐心，关注政策动向和结构性机会。
• 债券：资金面短期偏紧，短端利率上行较大，但长端利率震荡将延续，短期内建议谨慎。
• 大宗商品：涨少跌多，贵金属表现靠前。原油受地缘政治和需求预期影响，金价受降息和衰退交易支撑。
• 资产配置建议：A股＞美股＞港股＞大宗商品＞债券。

风险提示

地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。