公司点评
1. 财务表现
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2024年上半年业绩强劲增长
- 营业收入: 65.05亿元，同比增长42.27%
- 归母净利润: 10.75亿元，同比增长46.35%
- 扣非归母净利润: 11.27亿元，同比增长58.41%
- 第二季度: 实现归母净利5.72亿元，环比增长13.7%，同比增长30.53%
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矿产金量稳价增
- 矿产金产量: 2.18吨，环比持平略增
- 矿产金销量: 2.13吨，环比持平略降
- 毛利率: 达到71.89%，较一季度提升近4个百分点
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投资损失拖累业绩
- 第二季度实现投资收益-1.37亿元，主要为处置衍生金融工具取得的投资收益和期权收益。
2. 资源布局
- 国际化资源布局
- 今年8月，公司完成对加拿大矿业公司Osino Resources Corp.的收购，预计投产后提供5吨/年的黄金产能。
- 已完成中国境外投资备案及纳米比亚反垄断竞争委员会的批准，预计2024年8月29日完成交割。
3. 行业展望
- 国际金价持续新高
- 预计在降息背景下，国际金价将持续走高。
- 国内黄金股内含金价显著低于现价，市场信心不足导致估值调整。
- 随着金价回升，国内黄金股估值有望修复。
4. 盈利预测与投资建议
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盈利预测
- 2024-2026年预计营收分别为96/102/123亿元，归母净利润分别为24.24/26.99/37.04亿元，EPS分别为0.87/0.97/1.33元，对应PE分别为19.94/17.91/13.05倍。
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投资评级
5. 风险提示
财务概览
| 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
|------|------|------|-------|-------|-------|
| 营业收入(百万元) | 8,382 | 8,106 | 9,550 | 10,195 | 12,333 |
| 营业收入增长率 | -7.29% | -3.29% | 17.81% | 6.75% | 20.97% |
| 归母净利润(百万元) | 1,124 | 1,424 | 2,424 | 2,699 | 3,704 |
| 归母净利润增长率 | -11.69% | 26.67% | 70.20% | 11.33% | 37.25% |
| 摊薄每股收益(元) | 0.40 | 0.51 | 0.87 | 0.97 | 1.33 |
| 每股经营性现金流净额(元) | 0.72 | 0.79 | 0.83 | 1.28 | 1.70 |
| ROE(归属母公司)(%) | 10.30 | 12.32 | 18.67 | 18.52 | 21.94 |
| P/E | 27.26 | 29.24 | 19.94 | 17.91 | 13.05 |
| P/B | 2.81 | 3.60 | 3.72 | 3.32 | 2.86 |
来源：公司年报、国金证券研究所
