烯烃量利齐升，新疆项目望打开成长空间

庙矿区5号化工产业园区项目概述

庙矿区5号化工产业园区项目主要包括以下生产单元：

• 甲醇：4套生产线，每套产能为280万吨/年，总产能为1120万吨/年。
• 甲醇制烯烃：4套生产线，每套产能为100万吨/年，总产能为400万吨/年。
• 烯烃分离：4套生产线，每套产能为110万吨/年，总产能为440万吨/年。
• 聚丙烯：3套生产线，每套产能为65万吨/年，总产能为195万吨/年。
• 聚乙烯：3套生产线，每套产能为65万吨/年，总产能为195万吨/年。
• C4制1-丁烯装置：1套，产能为25万吨/年。
• 蒸汽裂解装置：1套，产能为29万吨/年。
• 超高分子量聚乙烯装置：1套，产能为3万吨/年。
• EVA装置：1套，产能为25万吨/年。
• MMA/PMMA装置：1套，产能为5万吨/年。

此外，还配套有公用工程、辅助工程和储运设施等。

焦炭业务进展

• 六套干熄焦项目已全部投产，实现了从湿熄焦到干熄焦的全面转型。
• 这将更好地满足下游钢铁企业和焦化企业的需求。

其他进展

• 报告期内，25万吨/年EVA项目顺利投产，进一步丰富了公司产品矩阵。

未来展望

• 随着内蒙古一期项目的投产，公司未来的盈利增长潜力显著增强。

盈利预测与投资建议

• 公司是国内领先的煤化工企业，煤制烯烃规模全球领先。

• 考虑到焦炭需求承压，价格反弹力度有限，公司调整后的盈利预测如下：

  • 2024年归母净利润预计为81.7亿元
  • 2025年归母净利润预计为135.1亿元
  • 2026年归母净利润预计为142.9亿元

• 相应的市盈率分别为13.8倍、8.3倍和7.9倍（截至2024年8月19日收盘价）。

• 维持“买入”评级。

风险提示

• 油价波动
• 产品价格大幅波动
• 下游需求不及预期
• 项目投产进度不及预期
• 信息更新不及时等