核心观点与关键数据
- 美国通胀数据:7月美国CPI同比回落至2.9%,环比小幅反弹至0.2%,符合市场预期,通胀回落趋势不变。核心商品延续降温,但住房通胀环比反弹,超级核心服务通胀粘性仍在。
- 美国零售数据:7月零售环比转正且明显高于市场预期,达到1%,主要受汽车销售回暖拉动,反映居民消费保持韧性。
- 市场情绪:平稳的通胀数据和走强的零售数据使得市场情绪两向摇摆,对9月美联储首次降息50bp的必要性产生质疑。
研究结论
- 降息必要性:9月首次降息50bp的必要性或仍不足,主要因为7月就业数据存在噪音,衰退叙事的地基不牢。
- 美债利率:8月下旬进入经济数据的平淡期,美债利率大概率维持震荡走势,关注杰克逊霍尔央行年会上鲍威尔的讲话。
- 人民币汇率:人民币对美元升值偏波动,外部环境依然有利,央行引导人民币汇率继续升值的必要性可能不强。
风险提示
- 美国高利率对经济的压制力度大幅强于预期;
- 美联储降息节奏慢于市场预期;
- 美国金融系统风险意外暴露。