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业绩稳健，中期高分红

2024-08-20 周喆,姜思琦,朱昕怡国投证券路仁假

业绩稳健，中报高分红：公司2024年上半年实现营业收入26.2亿元，同比增长2.84%；归母净利润3.41亿元，同比增长1.35%。管道天然气销售、城市燃气及代输天然气三大板块保持稳健，燃气安装工程及其他业务增长显著。公司拟每股派发现金红利0.45元，合计派发现金红利3.13亿元，占半年度归母净利润的91.52%。随着资本开支下降，公司持续加大分红力度，2020-2023财年现金分红比例分别为69.51%、54.97%、83.55%、97.13%。2023年11月发布未来三年股东分红回报规划，明确每年现金分红比例不低于净利润的70%。股息率按2023年现金分红总额及2024年8月19日收盘价计算为6.05%。
国资入股，强强联合：控股股东蓝天集团将其持有5%股份协议转让给河南省天然气管网有限公司，后者由河南省财政厅实际控制，是省内天然气投资运营管理平台，参控股运营管线760公里，总投资超100亿元。此外，河南管网与俄罗斯诺瓦泰克、澳大利亚丹尼森等海外资源供应商合作，积极开展海外资源代购业务。国资入股标志着河南省两大天然气公司合作加深，未来协同优势有望凸显。
投资建议：预计公司2024-2026年收入分别为51.08亿元、55.2亿元、59.37亿元，增速分别为3.3%、8.1%、7.6%；净利润分别为6.51亿元、6.94亿元、7.53亿元，增速分别为7.4%、6.6%、8.5%。维持买入-A的投资评级，给予2024年16倍PE，对应6个月目标价15.04元。
风险提示：天然气价格波动风险、天然气行业政策变化风险、气源紧张风险、管道安全事故风险等。