江苏银行2024年中报点评：存贷款增长保持韧性，利润增速趋向平稳

江苏银行2024年中报营收及利润增速符合预期，其中Q2利息净收入增速转正。零售贷款不良波动，但资产质量整体稳健，上调目标价至9.16元，维持增持评级。

投资要点：

• 24Q2营收增速放缓至2.9%，主要受净其他非息收入高基数影响，但净利息收入和净手续费收入增速均转正，分别增长4.4%、53.2%。Q2净利润保持两位数平稳增长，达10.1%。
• 存贷款保持高增，对公一般性贷款贡献增量123%，其中商务租赁、制造业、基建类贷款增量分别占37%、34%、25%。苏银消金和信用卡贷款分别增长11.6%、5.6%。6月末存款较年初增长11.5%，对公定期存款增长31.2%。
• 资产质量整体稳健，新口径下24Q2末不良率持平年初于0.89%，但关注率、逾期率分别上升8bp至1.4%、1.12%，零售贷款不良率上升18bp达1.03%，不良生成率上扬至1.25%。
• 根据中报表现及未来贷款量价展望，调整公司2024-2026年净利润增速预测为10.7%、12.0%、12.2%，对应BVPS 12.97(+0.09)、14.28(+0.06)、15.77(-0.02)元/股。
• 基于公司拟进行中期分红且利润增速平稳可持续，维持估值0.7倍PB，上调目标价至9.16元，维持增持评级。

风险提示：结构性风险暴露超出预期、零售信贷需求修复低于预期。