24H1收入端显著回暖，积极把握车路云一体化和交通数字化转型建设机遇

2024年上半年，万集科技实现营业收入3.78亿元，同比增长17.28%，但归母净利润为-1.50亿元，同比下降17.33%。收入端显著回暖主要得益于车载ETC-OBU业务走出周期底部，销量持续回暖。分业务来看，专用短程通信、动态称重、激光检测、智能网联电子产品分别实现收入2.39亿元、0.83亿元、0.38亿元、0.17亿元，同比增长38.06%、2.80%、-4.52%、-35.93%。公司毛利率为28.09%，较去年同期下滑11.38个百分点，主要由于市场竞争加剧及销售费用同比增长。成本端压力仍较大。

积极把握车路云一体化和交通数字化转型建设机遇。财政部与交通运输部发布《关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》，计划通过3年左右形成30个示范区域，推动85%左右的繁忙国家高速公路实现数字化转型升级，并提供财政补贴。五部委发布《关于公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单的通知》，20个城市入选试点，多个城市已开启项目招标。万集科技作为智能交通行业的领军企业，在路侧设备、智慧化建设项目等方面有深厚布局，有望把握车路云一体化和交通数字化转型建设机遇。

投资建议：维持买入-A的投资评级，预计公司2024-2026年营业收入分别为12.41亿元、19.29亿元、27.07亿元，净利润分别为-2.11亿元、-0.08亿元、2.08亿元，6个月目标价为34.96元。风险提示包括ETC前装渗透不及预期、激光雷达研发进度不及预期、政策落地不及预期、V2X推广进度不及预期。