公司2024年上半年实现营业收入336.79亿元，同比减少8.78%；归属于上市公司股东的净利润12.33亿元，同比增加24.7%。利润稳步增长，净利率环比改善。二季度归母净利润6.79亿元，同比增长10.85%，环比增长22.65%；扣非归母净利5.89亿元，同比减少6.16%，环比增长37.94%。钢价低位运行，公司归母净利同环比稳步增长，展现出出色的盈利能力。毛利率及净利率环比显著改善，2023Q3-2024Q2逐季销售毛利率分别为10.78%、10.50%、10.30%、12.00%，逐季销售净利率分别为3.71%、2.62%、3.29%、4.03%，得益于持续优化产品结构、提升精益生产水平、锻造敏捷经营体系、挖掘降本增效潜力等措施。
产量结构切换，高附加值产品占比提升。上半年钢材产量478.72万吨，同比降低6.96%；销量478.28万吨，同比降低7.07%。建筑螺纹产量占比为14.49%，较2023年全年下降5.44个百分点；先进钢铁材料销量为129.78万吨，占钢材产品总销量27.14%，占比同比增加1.96个百分点；钢铁产品出口接单量81.6万吨，同比增长64%，出口量68.5万吨，同比增长31%，均创历史记录。公司围绕上游产业链布局年产650万吨焦炭项目，印尼金瑞新能源焦炭销量113.15万吨，实现营业收入30.07亿元、净利润3629.39万元。
并入央企强强联合，高分红属性突出。2023年12月5日，公司实控人变更为中信集团，体制由混合所有制变为央企控股，可依托股东资源平台优势，促进双方优势互补、资源共享、协同互助。2024年上半年度拟向全体股东每股派发现金红利0.10元，合计拟派发现金红利6.17亿元（含税），占2024年上半年度归属于上市公司股东净利润的50%。
投资建议。公司专注于中高端专用板材及特钢长材制造，受益于产品结构改善、股东赋能及下游景气提升，盈利稳步增长。参考公司近三年估值变动情况，估值中枢区域对应市值313亿左右，估值高位区域归母对应市值493亿左右，目前公司处于价值偏低区域。若后期财政落实加快或供给端产业政策出台，公司估值未来存在修复机会，中长期角度维持“买入”评级。
风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。
