盈利能力持续提升，上半年业绩保持较快增长

公司上半年实现营收85.54亿元（同比增长3.74%），归母净利润10.07亿元（同比增长29.29%），扣非后净利润9.87亿元（同比增长29.33%）。二季度经营业绩较快增长，营收43.82亿元（同比增长1.53%），归母净利润6.28亿元（同比增长28.19%），净利率创单季度历史新高（15.28%，同比提升3.01pct）。毛利率提升2.27pct至22.21%。电动产品占比持续提升，海外拓展加快，推动盈利水平提升。

产品结构优化，电动化趋势明显。上半年国内叉车销量66.21万台（同比增长13.09%），其中电动叉车占比达70.77%（同比增长），平衡重式叉车电动化比例31.97%。公司电动叉车竞争力提升，新能源产品布局前瞻。

出口业务维持较快增长，海外布局持续完善。上半年国内叉车出口22.82万台（同比增长19.64%），公司海外收入占比提升。二季度公司在日本、印尼设立销售旗舰店，投资设立杭叉欧洲租赁有限公司，巩固欧美高端市场，拓展东南亚、中东、中亚、土耳其、西班牙等市场。出口台量、营业收入连续十多年位列行业前茅。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为19.74/23.06/26.81亿元，对应PE分别为11.44/9.79/8.42倍，维持“增持”评级。

风险提示：制造业投资增速不及预期，海外贸易环境恶化，市场竞争加剧，原材料价格大幅波动等。