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利润双位数增长，信贷加速投放

2024-08-19 廖紫苑,张晓辉,王舫朝信达证券胡冠群

江苏银行2023H1营收增速放缓至7.16%，但归母净利润保持10.05%的双位数增长，高于城商行平均增速。利润增长主要得益于规模扩张、非息收入拉动（拨备反哺）和拨备贡献转正，主要拖累为净息差收窄。净息差同比收窄38bp至1.90%，主要因生息资产收益率下降。资产端，信贷投放增加，贷款占比提升，对公领域倾斜；零售端消费贷、经营贷和按揭贷款规模下降，信用卡业务小幅提升。负债端存款成本率下降，存款占比提升。不良率环比下降至0.89%，关注率上升至1.40%，逾期率小幅上升，拨备覆盖率仍处充裕水平。信贷加速投放，总资产、总贷款保持双位数增长，核心一级资本充足率环比下降至8.99%。公司坚守服务定位，零售AUM达1.39万亿元，规模和增量居城商行首位。预计2024-2026年PB分别为0.62倍、0.56倍、0.50倍。

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