利润双位数增长，信贷维持高景气

江苏银行2024年三季报显示，公司实现营业收入623.03亿元，同比+6.18%；归母净利润282.35亿元，同比+10.06%，利润维持双位数增长。业绩归因方面，生息资产规模、净息差、其他非息、成本费用、拨备对净利润的贡献度分别为+18.10%、-16.61%、+5.95%、+0.83%、+3.14%。

信贷投放维持高景气，2024Q3末贷款余额达2.09万亿元，同比+17.02%，单季度净新增贷款404.35亿元，其中零售、对公、贴现新增占比分别为31.69%、27.60%、40.72%。负债端存款增长较好，2024Q3末存款余额为2.08万亿元，同比+9.08%。展望后续，存款挂牌利率下调背景下，公司存款成本及活期率有望改善。

资产质量稳健，2024Q3末不良率、关注率分别为0.89%、1.45%，拨备覆盖率为351.03%，核心一级资本充足率为9.27%，风险抵补能力和资本较为充足。

投资建议：维持江苏银行“买入”评级。预计2024-2026年营业收入分别为792/847/915亿元，同比增速分别为+6.58%/+7.01%/+8.04%；归母净利润分别为316/349/391亿元，同比增速分别为+9.75%/+10.71%/+11.83%。风险提示：稳增长不及预期，资产质量恶化，监管政策转向。