全球风险监控周报：欧美金融压力和政策不确定性波动加大

大类资产配置/2024.08.19 欧美金融压力和政策不确定性波动加大�鹤(分析师) 010-83939832 ——全球风险监控周报（20240819） wanghe027834@gtjas.com 登记编号S0880523020003 本报告导读： 大类资产配 置 主动资产配置周 报 证券研究报 告 该报告对全球宏观经济和权益、债券、商品、外汇市场的风险进行监控，为投资者提供当前全球风险指标动态。 投资要点： 全球宏观风险 上周（2024/08/12-2024/8/18）全球经济意外指数分化，欧洲、新兴市场、美国经济意外指数下降，日本经济意外指数上升。英国每日经济政策不确定性指数震荡幅度加大。美联储和欧洲央行缩表减缓美国银行业存款净流出，OFR金融压力指数冲高后回落。地缘政治风险指数上升。 权益市场：全球股票市场30日滚动波动率多数上升，日经225指数 波动率涨幅领先。全球股票市场10日滚动波动率多数下降，巴西 IBOVESPA指数、中国创业板综指波动率跌幅居前。 债券市场：美债长端收益率下行，美国高收益债信用利差上升。多数国家10Y国债收益率波动率下降，英国10Y国债收益率波动率跌幅居前。 商品市场：商品价格波动率分化，一揽子原油价格波动率涨幅居前金铜比价震荡上升，金油比价下降，金银比价下降。黄金的避险需求震荡上升。 外汇市场：全球主要货币汇率波动率多数上升，美元兑港币、美元兑欧元波动率涨幅居前。 跨市场比较：全球主要大类资产中，法国10Y国债收益率30日波动率涨幅领先。全球大类资产相关性矩阵显示，美元指数与多数商品负相关性增强。 风险提示：全球央行货币政策超预期；风险指标选择具有局限性。 相关报告 红利风格近期收益提升，价值风格本年表现较好 2024.08.18 多家机构披露业绩，贡献主要来自于股票 2024.08.17 日股领涨，A股消费风格信息比回升2024.08.18本月小市值风格继续占优，高频分钟、估值因子表现较好2024.08.18 标普500与黄金反弹，全球资产风险平价策略录 正收益2024.08.17 目录 1.全球宏观风险监控3 1.1.经济下行风险3 1.2.流动性风险4 1.3.地缘政治风险5 2.全球市场风险监控6 2.1.权益市场6 2.2.债券市场7 2.3.商品市场8 2.4.外汇市场9 2.5.跨市场比较10 3.风险提示10 1.全球宏观风险监控 1.1.经济和政策不确定性风险 欧洲、新兴市场、美国经济意外指数下降，日本经济意外指数上升。截至8 月15日，全球主要经济体的经济意外指数分化，欧洲持续下行（-51.40至 -59.00），新兴市场持续下行（-6.90至-12.30），美国持续下行（-34.60至 -34.90），日本转为上行（-9.00至7.60）。 花旗美国经济意外指数花旗中国经济意外指数 花旗新兴市场经济意外指数 花旗欧洲经济意外指数花旗日本经济意外指数 图1：全球经济意外指数走势分化 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 表1：全球经济意外指数变化情况 指标 最新值 52周分位数 本周涨跌幅 本月涨跌幅 本年涨跌幅 花旗日本经济意外指数 7.6000 48% 184.44% 3700.00% -58.24% 花旗中国经济意外指数 -41.7000 20% -29.91% -49.46% 22.78% 花旗欧洲经济意外指数 -59.0000 42% -14.79% -132.28% 9.09% 花旗美国经济意外指数 -34.9000 10% -0.87% 23.30% -144 .23% 花旗新兴市场经济意外指数 -12.3000 0% -78.26% -356.25% -472.73% 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 图2：英国每日经济政策不确定性指数震荡幅度加大 350 英国:每日经济政策不确定性指数10日MA 美国:每日经济政策不确定性指数10日MA 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 图3：波动率指数（VIX）下降 标准普尔500波动率指数(VIX)美国:纳斯达克100波动率指数美国:道琼斯波动率指数美国:欧洲货币ETF波动率率指数美国:黄金ETF波动率指数 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：Choice，国泰君安证券研究 1.2.流动性风险 美联储和欧洲央行缩表减缓。截至8月14日，美联储资产同比增速为- 11.88%，前一周-12.58%；环比0.03%，前一周-0.04%。截至8月9日，欧 洲央行总资产同比增速为-9.83%，前一周-9.71%；环比-0.10%，前一周-0.11%。 美国银行业存款净流出。截至8月7日，美国商业银行存款周减少767.28 亿美元，前一周增加712.70亿美元。 OFR金融压力指数冲高后回落。截至8月13日，OFR金融压力指数-0.79，前一周0.09。 图4：美联储资产环比上升，欧洲央行资产缩表减缓 1% 1% 0% -1% -1% -2% -2% -3% 美国联储资产环比欧洲央行资产环比 美联储资产同比（右轴）欧洲央行资产同比（右轴） 0% -5% -10% -15% -20% -3%-25% 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 图5：美国银行业存款净流出 百万美元周度变化（右轴） 百万美元 17,700,000 17,600,000 17,500,000 17,400,000 17,300,000 17,200,000 17,100,000 美国:所有商业银行:负债:存款:季调 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 -100,000 17,000,000-150,000 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 图6：OFR金融压力指数冲高后回落 OFR金融压力指数 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 1.3.地缘政治风险 图7：地缘政治风险指数上升 周度环比 周平均值（右轴） 300 250 200 150 100 50 0 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 2.全球市场风险监控 2.1.权益市场 图8：全球主要股票市场波动率多数上升 标普500 恒生指数 东京日经225指数 沪深300指数 欧洲STOXX50价格指数 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-08 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究。注：图中为滚动30日波动率 图9：发达市场指数波动率多数上升图10：新兴市场指数波动率多数上升 220% 0% 8% 6% 4% 2% 0% 8% 6% 4% 2% 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 德国DAX 东京日经225指数 标普500 英国富时100 巴黎CAC40指数恒生指数 沪深300指数 创业板综 印度SENSEX30 巴西IBOVESPA指数 上证指数 韩国综合指数 胡志明指数 俄罗斯MOEX 118% 116% 114% 112% 110% 8% 6% 4% 2% 0%0% 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究数据来源：iFinD，Choice，国泰君安证券研究 本周涨跌幅本月涨跌幅本年涨跌幅 101.31% 110.84% -12.62% -12.59% 40.01% 31.89% 5.61% -34.47% -12.40% -3.38% 229.61% 129.39% 4.67% 91.98% -21.62%-2.64% 21.69% - 22% 3.25% 俄罗斯MOEX指数 俄罗斯 70.46% 38.32% - 22% 1.73% 巴西IBOVESPA指数 巴西 38.10% 3 2.03% 72% 5.24% 胡志明指数 越南 6.67% 44% 3.88% 印度SENSEX30指数 印度 4.10% 38 2.67% 41 2.41% 100% 10.90% 韩国综合指数 韩国 38.25% - 21% 3.01% 创业板综 -11.00% -12.41% 29.53% - 19% 1.96% 上证指数 -31.93% -14.10% 36.80% - 16% 1.77% 沪深300指数 中国 新兴市场 -17.16% -30.06% 30.92% - 10% 3.64% 恒生科技 11.27% 30.34% - 16% 2.91% 恒生指数 中国香港 692.07% 4.75% 40 32.90% 100% 18.02% 日经225指数 日本 25.93% - 38% 2.74% 巴黎CAC40指数 法国 13.74% 28.79% - 39% 2.86% 德国DAX指数 德国 64.45% 46% 2.94% 英国富时100指数 英国 129.32% 12.87% - 77% 5.60% 纳斯达克指数 133.30% 194.45% -7.63% 85% 4.52% 标准普尔500指数 93.57% -1.41% 87% 3.73% 道琼斯工业指数 美国 发达市场 52周分位数 10日滚动波动率 指数 地区 权益 表2：巴西IBOVESPA指数、中国创业板综波动率跌幅居前，日经225指数波动率涨幅居前 数据来源：iFinD，Choice，国泰君安证券研究 2.2.债券市场 图11：美债长端利率下行图12：美国高收益信用利差上升 5.60 类别 美国10Y国债收益率英国10Y国债收益率德国10Y国债收益率法国10Y国债收益率日本10Y国债收益率中国10Y国债收益率 美国高收益债期权调整利差 10日滚动波动率52周分位数本周涨跌幅本月涨跌幅本年涨跌幅 20.9308% 0.0116% 0.0152% 0.0096% 0.0462% 0.0102% 14.5787% 22% 12% 10% 9% 54% 54% 93% -53.15% -56.83% -55.69% -36.07% -22.94% -40.67% 5.02% -27.51% -2.93% -3.43% -51.55% 262.13% 138.13% 361.19% -33.84% -55.67% -42.34% -59.89% 133.63% 20.91% 174.65% 08/16/2024 08/09/2024 08/02/2024 07/26/2024 07/19/2024 5.40 5.20 5.00 4.80 4.60 4.40 4.20 4.00 3.80 3.60 4.60 美国高收益企业债期权调整利差10日MA 4.40 4.20 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 3.00 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 表3：英国10Y国债收益率波动率跌幅居前 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 2.3.商品市场 . . . . . 表4：商品波动率分化，黄金价格波动率跌幅居前 类别 10日滚动波动率 52周分位数 本周涨跌幅 本月涨跌幅 本年涨跌幅 CRB商品指数 0.86% 30% -1 41% -3.16% 3.02% COMEX黄金 3.12% 56% -9 06% 1.03% 211.34% COMEX银 7.09% 52% 1 91% 33.81% 209.49% LME铜3个月期货 4.44% 68% -7 15% 112 .34%