尿素近期行情回顾及后市展望

尿素行情回顾 1.4.12尿素出口法检的放开2.宏观情绪的带动3.5.1后检修企业较多，涉及产能770万吨，检修损失20.8万吨，产能利用率由3-4月份的84%回落至5月底的79%4.4月的表观超24%，5月表观超13%，4月供应+5.7%，5月表观+5.2% 1.6.7尿素出口关闭2.5.22骨干企业积极践行保供稳价3.商品的回撤4.复合肥产能利用率由5月的50%回落至38%，去库速度减缓 供应端-后市供应仍显宽松 1.数次强调保供稳价，今年1-7月供应同比高出8.5%，总产量3790万吨，+297万吨； 2.近期检修影响周度产量有所回落，本周119.1万吨，环比上周-3.4万吨，同比基本持平，8月周度环比7月-4.04万吨； 3.季节性回升，故障修检修扰动减少，8月中下旬复产企业较多，后市仍有新增产能约267万吨左右产能投放，供应预计维持在高位。 资料来源：钢联数据、创元研究 1.该文件偏向提示函，旨在督促企业加快技改步伐，至于9月底前上述企业停车与否仍需进一步跟踪； 2.假设上述停产，我们预计影响日度产量在1.1-1.3万吨左右，但就今年来看，一方面在保供稳价形势下，产能利用率较往年有极大提高，2024年截止今日产能利用率81.67%，2023年78.62%，2022年69.30%，另一方面后续新增投产3季度预计可完成投产，弥补上述政策的检修损失量。 需求端-农需淡季，工需影响有限 1.近期周度表需走弱，本周表需季节性大幅走弱，周度表观消费量105.38万吨，（-12.21万吨），因处于淡季以往年份表观消费量自7月中下旬至9月初表观减少近1/3左右； 2.近两年订单天数重心下移，2024-5.5天，2023年5.9天，2022年6.5天，季节性方面下半年订单天数不及上半年，后市需求整体季节性减弱； 3.复合肥产能利用率有所回升，本周40.48% （+1.73%），后续主要以秋季肥为主，对氮肥需求有限。 7资料来源：钢联数据、创元研究 需求端-主力农需淡季，晚稻需求有限 晚稻种植面积，5105万亩占比稻谷17%，按照20kg追肥粗算，尿素需求量仅在100万吨左右。 需求端-后市主力需求高磷肥为主，尿素需求较少 库存及出口端-出口管控趋严，季节行累库为主 1.出口端，今天出口法检管控趋严背景下，出口同比下滑明显，即便在放开出口的4-5月也未见出口量的提升，1-8月出口21万吨，同比-84%；2.库存端，出口趋严、农需转淡、人造板需求亦有限背景下，大概率进入累库周期，本周43.72万吨（+11.29万吨）。 资料来源：钢联数据、创元研究 成本端-弱稳为主 二季度火电发电量同比减少，煤价段整体弱稳为主，固定床完全成本在1800-2000附近，水煤浆制完成全本在1500-1700附近。 总结-出口管控，农需走弱、季节性累库、承压为主 供应端，后市检修陆续恢复、叠加新增产能投产，供应端整体处在高位；需求端，目前表需走弱较快，后市仍存走弱可能，高磷肥需求背景下，对尿素需求整体有限；库存端，季节性累库为主，本周累库幅度较大；出口端，目前未见出口放松迹象，本次印标暂无影响；后市价格整体承压为主，关注下方成本支撑、后续出口政策变动、宏观情绪扰动。