尿素近期行情回顾及后市展望

尿素行情回顾总结

供应端

• 近期检修影响：近期检修企业较多，涉及产能770万吨，检修损失20.8万吨，产能利用率由3-4月份的84%回落至5月底的79%。
• 后市供应宽松：1-7月供应同比高出8.5%，总产量3790万吨，+297万吨；近期检修导致周度产量有所回落，本周119.1万吨，环比上周-3.4万吨，同比基本持平；8月周度环比7月-4.04万吨；季节性回升，8月中下旬复产企业较多，后市仍有新增产能约267万吨左右产能投放，供应预计维持在高位。

需求端

• 农需淡季：近期周度表需走弱，本周表观消费量105.38万吨，(-12.21万吨)，处于淡季，以往年份表观消费量自7月中下旬至9月初表观减少近1/3左右；近两年订单天数重心下移，2024年5.5天，2023年5.9天，2022年6.5天，下半年订单天数不及上半年，后市需求整体季节性减弱。
• 工需影响有限：复合肥产能利用率有所回升，本周40.48%（+1.73%），后续主要以秋季肥为主，对氮肥需求有限。
• 晚稻需求有限：晚稻种植面积5105万亩占比稻谷17%，按照20kg追肥粗算，尿素需求量仅在100万吨左右。
• 高磷肥需求为主：后市主力需求高磷肥为主，尿素需求较少。

库存及出口端

• 出口管控趋严：出口法检管控趋严背景下，出口同比下滑明显，1-8月出口21万吨，同比-84%；即便在放开出口的4-5月也未见出口量的提升。
• 季节性累库：出口趋严、农需转淡、人造板需求亦有限背景下，大概率进入累库周期，本周43.72万吨（+11.29万吨）。

成本端

• 弱稳为主：二季度火电发电量同比减少，煤价段整体弱稳为主，固定床完全成本在1800-2000附近，水煤浆制完成全本在1500-1700附近。

总结

• 后市价格承压：供应端整体处在高位，需求端表需走弱较快且可能继续走弱，高磷肥需求背景下对尿素需求有限，库存端季节性累库，出口端未见放松迹象，后市价格整体承压为主。
• 关注重点：下方成本支撑、后续出口政策变动、宏观情绪扰动。