公司信息更新报告：新业务、新方向保持较快增长，经营质量明显提升

公司2024-2026年归母净利润预测为2.71、3.51、4.62亿元，EPS为0.23、0.30、0.39元/股，对应2024-2026年PE为18.9、14.6、11.1倍，维持“买入”评级。

业绩符合预期，新业务保持较快增长：2024年中报实现营业收入8.73亿元，同比下滑13.07%；归母净利润-2.06亿元，亏损同比收窄2.98%。分业务来看，云安全收入同比增长51.52%，云计算收入同比增长35.80%，信创安全收入同比增长22.99%。

经营质量提升，费用管控成效显著：
（1）销售毛利率为63.3%，同比提升7.86个百分点；
（2）销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为52.59%、11.27%、40.59%，同比变动10.92、-2.85、3.14个百分点；
（3）经营活动净现金流为-2.53亿元，同比增长15.44%。

持续加强研发，推出新技术新产品：

• 网络安全与数据安全领域：AI赋能多款产品，发布基于天问大模型的数据库审计与防护系统；
• 云计算与云安全领域：发布天问智算云平台、云安全管理平台等新产品；
• AI网络安全领域：发布天问大模型，为网络安全产品提供大模型应用服务；
• 信创安全领域：发布服务器密码机、数据库审计等产品新型号。

风险提示：政府财政支出紧张、市场竞争加剧、现金流下滑。