24Q2工业收入稳健增长，投资收益扰动利润表现

公司2024年半年度业绩表现如下：24H1实现营收39.6亿元，同比下滑3.0%；归母净利润6.6亿元，同比下滑9.0%；扣非归母净利润6.3亿元，同比下滑11.0%。24Q2营收18.8亿元，同比下滑2.8%；归母净利润2.7亿元，同比下滑15.9%。工业端收入稳健增长，24H1工业收入26.2亿元，同比增长4.3%，主要得益于重点产品销售及渠道拓展，广东、江苏等省份表现突出，清咽滴丸、京万红等产品终端覆盖率提升。商业收入拖累整体表现，同比下滑双位数。毛利率提升，24Q2毛利率同比提升3.4pct，但投资收益减少0.4亿元，导致净利率同比下降2.1pct至14.3%。剔除投资收益影响，24H1自营净利润同比增长2%，盈利能力稳定。未来关注渠道渗透及区域拓展，重点产品销售有望持续提升。投资建议维持“买入”评级，预计24-26年归母净利润分别为11.8亿元、14.0亿元、16.6亿元，EPS分别为1.53元、1.82元、2.15元，当前股价对应24-26年估值分别为20、17、14倍。风险提示包括行业政策、中药材价格波动、渠道拓展不及预期等。