南华钢材策略周报：观点：弱势难改

南华钢材策略周报 周甫翰（Z0020173）严志妮（F03112665） 宏观：1.美国7月整体CPI年率录得2.9%，是2021年3月以来首次重回“2字头”，略低于预期的3%，但月率如期从-0.1%回升至0.2%。与此同时，7月核心CPI同比增速降至3.2%，环比增速如期从0.1%反弹至0.2%。数据公布后，交易员降低了下月美联储降息50个基点的预期。2.素有“恐怖数据”之称的美国7月零售销售月率录得1%，远超预期；上周初请人数略低于预期，降至7月以来最低水平；交易员削减美联储降息预期，利率期货定价美联储今年降息幅度减少到93个基点，9月降息50个基点的概率跌至27%。 钢材供应：1.本周螺纹产量为166.37万吨（-2.17），螺纹产量缩减至近年来最低水平。2.本周热卷产量为301.37（-2.19）。 3.五大材产量为777.98（-5.53），除中厚板，五大材中其余材均有减产。4.铁水产量为228.77（-2.93），255家钢厂废钢日耗为38.5万吨（-1.01），负反馈仍在进行中。 钢材表需：钢联统计的螺纹表需为195.96（+5.2）；热卷表需为288.2（-10.31），在上周大幅下滑水平上继续下滑；五大材表需为800.61（-7.68），本周主要是冷热轧表需出现下滑。 建材交叉需求：据百年建筑网，8月7日-8月13日，本周全国水泥出库量325.5万吨，环比上升3.12%，年同比下降39.26%；基建水泥直供量165万吨，环比上升3.77%，年同比下降20.67%。主因：（1）局部天气好转，需求略有回补；（2）多地价格推涨，下游囤货不积极；（3）华东基建项目资金到位改善，施工进度提升。建筑项目资金到位情况：据百年建筑调研，截至8月13日，样本建筑工地资金到位率为62.13%，周环比上升0.19个百分点 ；新开工订单环比增速为-0.14%，较上期回升0.28个点。其中，非房建项目资金到位率为64.92%，周环比上升0.27个百分点；房建项目资金到位率为46.69%，周环比下降0.24个百分点。本周资金到位率逆势增加。其中，华东基建项目资金到位改善，施工进度提升；西南部分省市专项资金到位，市政项目施工强度提高。房建项目资金未能维持增势，主要是因为北方有部分项目的业主资金紧张，拖累整体项目资金情况。 库存：螺纹总库存为690.56（-29.59），其中主要是社库减少26.08万吨。热卷总库存为450.53（+13.17），热卷库存以及库销比进一步走高，处于近几年季节性高位水平。本周五大材库存为1700（-22.63），除建材外，其余材的库存水平均不低。 基差与价差：华东螺纹基差基本收于平水，华东卷螺价差呈现大幅收缩，上海卷螺基本同价，热卷现货仍贴水于其主力盘面，从基差角度来看，热卷还有下行空间，盘面卷螺差还可以再收缩。 利润：截至8月16日，江苏长流程钢厂利润为-71（周变化-10）；短流程钢厂平电利润为-176（周变化+134），因本周废钢价格出现大幅下跌，螺纹跌幅较小，电炉螺纹利润出现较大修复，热卷价格下跌较大，点对点热卷利润呈现收缩。 策略观点：本周螺纹表需小幅增加，并且其呈现低产量低库存的格局，后续传统旺季来临，其还有需求小幅增量的预期，螺纹基本面在黑色中较为康健，华东螺纹基差基本收于平水，有些地区螺纹出现缺规格现象，因此螺纹近期进一步向下空间或较为有限；热卷本周表需在上周大幅下滑的基础上再下一台阶，其高库存去化压力进一步加大，上海热卷现货价格基本与螺纹持平，热卷主力盘面仍是升水状态，热卷跌势尚未结束，近期空头也在集中火力打压热卷，卷螺差还有进一步压缩空间，因此前期持有的空卷螺差的单子还可以继续持有。在钢材产能远大于需求的熊市背景下，中长期单边策略考虑逢高空为主，考虑到马上旺季来临，建材可能迎来短期的供需错配的反弹机会，追空存有一定风险；在地产新开工仍下行，基建资金偏紧、海内外制造业PMI走弱，出口反倾销调查频起与内部买单严查下，成材需求仍表现疲软，因钢厂需维持资金流的影响，供应紧缩持续的决心不够强，就算是反弹，其反弹力度也较弱，因此抄底需谨慎，大方向上仍是考虑反弹做空为主。 比值与高炉、电炉开工、产能利用率 建材成交量 热卷：：价：北 京（日）热卷：：价：中 国（日）热卷：：价：广 州（日）热卷：：价：从（日）热卷：：价：沈 阳（日）热卷：：价：杭 州（日）热卷：：价：上 海（日） 螺纹钢：：：价：上 海螺纹钢：：：价：北 京螺纹钢：：：价：广 州螺纹钢：：：价：杭 州螺纹钢：：：价：沈 阳 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 螺纹与电炉成本 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究钢联 来源:南华研究钢联 热卷：：：出 口：价：日 本（日）热卷：：：出 口：价：印 度（日）热卷：：：出 口：价：中 国（日）热卷：：：出 口：价：南 美（日）热卷：：厚：出 口：价：土 耳 其（日）热卷：出 口：海 地 区产：价：独体（日） 热卷：进：价：美 国（日）热卷：进：价：（日）热卷：进：价：东南（日）热卷：：：进：价：印 度（日）热卷：：：出 口：价：中 国（日） 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:钢联南华研究 五大材产量 来源:南华研究钢联 来源:南华研究 来源:钢联南华研究 五大材表需 来源:钢联南华研究 来源:南华研究钢联 来源:钢联南华研究 五大材库存 来源:南华研究钢联 来源:南华研究 来源:钢联南华研究 五大材库销比 来源:南华研究钢联 来源:南华研究 五大材厂内库存 来源:南华研究钢联 来源:钢联南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 五大材社会库存 来源:南华研究钢联 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:钢联南华研究 来源:南华研究 来源:富宝南华研究 钢厂原料库存与库销比 来源:富宝南华研究 来源:钢联南华研究 来源:钢联南华研究 来源:南华研究钢联 螺纹长/短流程钢厂产量及库存 来源:钢联南华研究 分地区螺纹产量 来源:南华研究 注：北方大区包含省份：甘肃、新疆、辽宁、河北、山西、天津、内蒙；南方大区包含省份：湖北、湖南、河南、广东、广西、重庆；华东地区包含省份：上海、江苏、安徽、浙江、江西、山东、福建。 螺纹分区域厂内库存 来源:南华研究 京津冀地区螺纹产量、库存 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 螺纹钢分区域库存 来源:南华研究 螺纹钢分区域库存 来源:南华研究 来源:南华研究钢联 来源:南华研究钢联 来源:南华研究钢联 来源:南华研究钢联 热卷分区域库存 来源:南华研究钢联 来源:南华研究钢联 来源:南华研究钢联 来源:钢联南华研究 来源:南华研究 来源:富宝南华研究 高炉、电炉开工率与产能利用率 来源:钢联南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 螺纹开工率与产能利用率 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 表外产量与库存 来源:南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 各品种与螺纹价差 来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究 来源:南华研究 海内外焦价差 房地产 来源:同花顺,南华研究 房销售 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 房价 中 国：四市：房 出 售价数中 国：市：房 出 售价数中 国：市：房 出 售价数中 国：一市：房 出 售价数 房企资金来源与开投资完成额 基建投资 交叉数据--沥青 来源:南华期货 来源:钢联,南华研究 来源:百川,南华研究 交叉数据--水泥 来源:钢联南华研究 来源:wind,南华研究 来源:同花顺,南华研究 机械 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 白色家电 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究