油脂周报：马棕增产油脂承压，进口成本暂坚挺

油脂周报 2024/08/17 目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 马棕：本周油脂前期受宏观情绪较差、大豆丰产预期、马棕增产较为顺畅等影响高位回落，随后原油反弹、商品情绪略回暖给予支撑。7月马棕官方数据显示仍然大幅环比及同比增产，但出口数据超预期实现去库，市场走势反应平淡。SPPOMA数据显示，2024年8月1-15日马来西亚棕榈油单产减少1.83%，出油率增加0.41%，产量持平，出口数据显示前15日环比下滑20-22%之间，按此预估马棕8月或累库。季节性上，8月棕榈油将进入首次环比大幅增产季节，上方空间受到累库预期限制。 国际油脂：本周国际葵油、棕榈油、菜籽油报价均呈现回落后反弹走势。印度SEA数据显示7月印度植物油进口184万吨，其中棕榈油进口108.17万吨；7月欧盟27国环比下调油籽产量，因而预计菜籽产量同比下降89万吨，预计油籽总产量减少81.5万吨；加拿大统计局调查24/25年度菜籽播种面积2200.7万英亩，23/24年度加拿大播种面积为2208.2万英亩；大豆端美豆丰产预期较大。需求端，24/25年度印尼B40政策预期将带来较大油脂需求增量。 国内油脂：国内油脂本周先跌后涨，现货成交一般，国内油脂总库存已略高于去年。棕榈油进口利润倒挂，进口量预计维持刚需，后续库存预计稳定，大豆、菜籽压榨量同比较高，预计国内油脂供应较宽松。 观点小结：需求端，生物柴油带来的需求较好，巴西方面的豆油后期预期可出口量下降，利于后期棕榈油出口，美豆油生柴需求需等待更明确的大选交易。供给端，葵籽及菜籽有减产预期，印尼的同比减产若延续及或有可能导致油脂累库不及预期，8月高频数据显示马棕维持同环比增产态势较明显。估值上，进口利润较低，外盘进口成本暂未松动，油脂8月震荡看待，9、10月若棕榈油产量增产正常容易形成季节性回落，关注产地数据。 交易策略建议 棕榈油供需平衡表 豆油供需平衡表 菜籽油供需平衡表 期现市场 马来棕榈油期限结构 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 棕榈油期现结构 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 豆油期现结构 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 菜籽油期现结构 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 供给端 马棕产量及出口 资料来源：MPOB、五矿期货研究中心 资料来源：MPOB、五矿期货研究中心 印尼棕榈油产量及出口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 大豆到港及港口库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 菜籽及菜油月度进口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 棕榈产区天气 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 厄尔尼诺现象 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 利润库存 中国、印度植物油库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 棕榈油利润库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 豆油利润库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 产地棕榈油库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MPOB、五矿期货研究中心 成本端 棕榈进口成本及鲜果串报价 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MPOB、五矿期货研究中心 菜油、菜籽成本 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 需求端 油脂成交 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 生柴利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应 独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反 版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层