以旧换新政策加码；看好商用车内需增长

核心观点

国家发改委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，乘用车与商用车均获补贴支持，政策力度加大，有望推动汽车更新需求加速释放。

政策亮点

1. 资金渠道明确：财政预算支持力度加大，中央分担比例提升至90%。
2. 商用车补贴明确：老旧营运货车及新能源公交更新给予3-8万元不等单车补贴；国三及以下柴油卡车报废更新分别给予8/3.5/3万元单车补贴，约占重卡整车售价的25%/12%/10%。
3. 乘用车补贴提升：单车报废置换补贴金额由7000元/1万元提升至1-2万元。

商用车市场分析

• 卡车：预计政策拉动20%左右新增置换需求，对应重中/轻卡增量销量约7/3/8万辆，约占2024年全年内需的10%/20%/5%。
• 客车：新能源公交替换周期拉长，2023年销量4.04万辆，1H24已复苏，补贴单车6万元（车价10%左右）有望支持需求恢复。

乘用车市场分析

• 需求现状：报废量增长但拉动幅度有限，5-6月累计上牌量347万辆，同比-7%。
• 政策效果：满足报废标准的乘用车存量超1400万辆，补贴力度加码有望促进报废置换，预计拉动额外增量达百万辆级，幅度达4%。

估值与建议

• 重卡：推荐中国重汽A、潍柴动力，中国重汽H、中集车辆。
• 轻卡：推荐江铃汽车、江淮汽车，关注福田汽车。
• 中大客：推荐宇通客车。
• 乘用车：关注比亚迪、长安、长城、零跑等。

风险提示

• 政策刺激效果不及预期。
• 竞争格局恶化。
• 宏观经济增长不及预期。