生猪周报：驱动转向，减多观望

周度评估及策略推荐

• 现货端：上周猪价受供应偏紧和惜售情绪推动上涨，但消费偏弱抑制涨幅。后半周调运增加和大猪压栏情绪松动导致猪价，尤其是大猪和南方价格回落。河南均价周涨0.5元至20.94元/公斤，四川周落0.06元至20.7元/公斤，广东周落0.54元至21.74元/公斤。压栏情绪松动可能导致价格高位回调，但供应偏紧制约跌幅，后续价格或有继续回落可能，需关注二育压栏的支撑作用。
• 供应端：当前处于去年产能去化兑现期，理论上8-9月承接去年10-11月母猪损失，供应减量待兑现支撑价格。但市场存在分歧：年初新生仔猪等指标回升，8月供应逐渐触底；年内滚动增重导致栏舍利用率偏高，引发预期高点踩踏担忧。后市供应取决于去年减量兑现程度和大猪偏紧肥猪升水下的行业贴秋膘信心。
• 需求端：屠宰毛利偏低，白条跟涨有限，替代品降价，消费端对猪价支撑有限。
• 小结：标肥价差回落，现货情绪松动，盘面驱动转为向下。现货较难大跌，前期多单考虑逐步止盈离场，远月贴水结构下方空间有限，暂时观望等待新一轮驱动。

基础面评估

• 交易策略建议：逐步止盈离场，观望等待新一轮驱动。
• 关键数据：
  • 现货价格：河南均价20.94元/公斤，四川20.7元/公斤，广东21.74元/公斤。
  • 供应指标：母猪存栏下降，仔猪出生量回升，栏舍利用率高。
  • 需求指标：屠宰毛利偏低，开工率稳定。
  • 成本利润：成本持续下滑，养殖利润改善。

研究结论

• 当前猪价上涨受供应偏紧和惜售情绪推动，但消费端支撑有限。
• 后市供应增量有限，价格或有继续回落可能，但跌幅受制于供应偏紧。
• 建议逐步止盈离场，观望等待新一轮驱动。