上半年业绩强劲，保持积极展望

核心观点与业绩表现

贝克微于2024年上半年公布强劲业绩，收入同比增长42.1%至2.91亿元人民币，主要得益于工业级产品种类覆盖扩大（产品型号从约400款增至500余款）、与主要客户合作深化（新能源平台收入占比30%）及分销网络扩张（拓展数家新分销商）。净利润同比增长46.3%至6700万元人民币。剔除库存跌价准备影响后，毛利率与上年同期持平，净利率为23.1%。

关键数据与增长逻辑

• 收入与利润：2024年上半年收入和净利润分别占全年预测的45%和46%，增速显著。
• 产品扩张：2020-2023年产品型号覆盖从8款增至约400款，2024年上半年末超500款，体现研发实力。
• 分销合作：90%收入来自分销商（对比2023年87.5%），减少对单一客户的依赖，拓展新分销商进一步强化合作。

研究结论与评级

维持“买入”评级，目标价49.8港元（基于19倍2024年预测市盈率）。尽管毛利率受库存跌价准备影响降至51.3%，但预计2024-2026年维持在53%-55%水平。当前市盈率极具吸引力（2024和2025年预测市盈率分别为10倍和7倍）。

潜在风险

1. 经济波动导致需求下降；
2. 核心客户或供应商关系变化；
3. 新产品研发速度不及预期。