玉米周报：黄淮春玉米逐步上市，短期玉米表现偏弱

主要观点： 本周玉米市场跌后反弹。国际方面，美国产区天气良好导致市场对美玉米丰产预期增强，CBOT盘面持续创4年新低。国内方面，渠道玉米惜售情绪转松，产区价格偏弱，其中东北产区贸易商出货积极性增加，华北产区余粮减少但企业报价回落。同时，新季玉米产区降雨充足，丰产预期增强，黄淮产区春玉米已上市，共同压制盘面。需求端，饲用领域谷物替代仍存，饲企随用随采，加工企业需求减弱，库存逐步回落。

行情回顾： CBOT玉米12月合约收于395.25美分/蒲，周跌2.11%；C2409玉米期货收于2319元/吨，周跌0.09%。

基本面分析： 成本端：美国玉米产区天气良好。 外盘：

• 美玉米优良率：截至8月4日当周为67%，市场预期67%，前一周68%，上年同期57%。约5%区域受干旱影响。
• 美玉米出口：2023/2024年度玉米出口净销售48.5万吨，2024/2025年度净销售24.9万吨。 需求端：
• 饲料企业：猪价上涨带动养殖利润反弹，能量饲料需求增加，库存环比下跌1.95%。
• 加工企业：8月1-7日消耗玉米121.89万吨，加工总量61.11万吨，淀粉产量30.04万吨，开机率59.39%。
• 加工企业库存：截至8月7日库存390.7万吨，降幅6.28%。 库存：
• 北方四港：截至8月2日库存211.1万吨，下海量9.9万吨。
• 广东港：内贸玉米库存57.8万吨，外贸库存37.7万吨，进口高粱60.9万吨，进口大麦79.2万吨。

价差跟踪：无具体数据。

研究结论： 尽管三季度国内玉米供应存在青黄不接预期，但小麦丰产导致部分地区价差进入饲用替代区间，叠加稻谷拍卖和进口玉米增加预期，新季玉米产情转好提升丰产预期，下游需求偏弱，中长期价格持续走低。短期供强需弱压制玉米继续下跌，黄淮春玉米上市进一步加剧供需矛盾。