玻璃纯碱：价格低位，或有博弈

玻璃

• 供应端：日熔量小幅回落至16.81万吨/日，本周产量117.96万吨，环比下降0.67%，同比增长0.71%。8月冷修5条产线，点火1条，引头子1条，部分产线放水或冷修。
• 库存：总库存6743万重箱，环比增加0.11%，同比增长64.2%，本周产销回落，库存小幅累库。
• 利润：隆众浮法玻璃周均利润-6.6元，天然气产线亏损严重，煤制气和石油焦产线略有盈利。
• 需求：下游未见明显起色，深加工订单天数9.8天，环比增加0.1天；深加工原片库存8.5天，环比增加0.1天。
• 策略观点：供应端小幅回落，随着利润下滑冷修预期开始落地，后续关注供给挤出的速度。需求尚未看到实质性改善信号，但深加工企业原料库存低位，可能激发新一轮补库需求。库存持续累库，库存压力偏大。玻璃价格已触及天然气产线成本，价格低位博弈或将加剧。

纯碱

• 供应端：周产量68.04万吨，环比下降8.53%，其中重碱39.86万吨，轻碱28.18万吨。金山三期和中盐内蒙古化工检修结束，但四川和邦、天津渤化等企业检修，8月仍有检修计划。
• 库存：纯碱厂库114.83万吨，环比增加0.38%，交割库库存47.18万吨，环比增加3.56万吨。
• 利润：价格下行主导利润下滑，联碱法纯碱理论利润399元/吨，氨碱法纯碱理论利润170元/吨。
• 需求：浮法玻璃日熔量下滑，暂时影响有限，但光伏冷修增多，冲击重碱刚需，玻璃厂压低原料库存。
• 策略观点：纯碱价格快速下探，一是商品氛围和情绪较差，二是供需过剩的现实和预期。虽然近期供应端扰动较多，但短期影响为主，中长期过剩预期未改。浮法玻璃和光伏行业均面临亏损和高库存困境，冷修速度超预期。供需局面下，叠加高库存，下游接货意愿低，悲观情绪蔓延，纯碱价格或在试探更低成本支撑。盘面价格已处于相对低位，不排除宏观情绪改善后有所反弹。