USDA报告利空，豆粕跟随美豆下跌

核心观点及策略

• 市场表现：上周CBOT大豆11月合约跌4.62%，豆粕主力合约跌3.99%，华南豆粕现货跌1.02%，菜粕主力合约跌3.21%，华南菜粕现货跌3.21%。
• 利空因素：USDA报告利空，种植面积上调100万英亩至8710万英亩，单产53.2蒲/英亩超预期，产量增至45.89亿蒲，新作库存达5.6亿蒲，库消比12.76%；国内大豆到港集中，库存累库，供应充足，下游随采随用，成交需求一般。
• 策略建议：观望，或逢反弹至压力区间沽空。
• 风险因素：实地巡查报告，出口销售，豆粕库存。

市场数据

• USDA报告：美国大豆优良率68%（预期67%），开花率91%，结荚率72%；出口检验量增长，本年度累计出口检验量同比减少15.4%；美豆出口销售净增134.42万吨，中国累计采购新作大豆109.8万吨。
• NOPA数据：美国7月豆油库存14.99亿磅，大豆压榨量1.82881亿蒲式耳。
• 巴西大豆出口：8月份出口量817万吨，8月11日-17日预测出口量224.66万吨。
• 国内油厂数据：大豆库存714.78万吨，豆粕库存147.01万吨，未执行合同649.6万吨，豆粕表观消费量149.25万吨。
• 豆粕成交：周度日均总成交15.504万吨，现货成交6.696万吨，远月成交8.808万吨；提货量16.944万吨，饲料企业豆粕库存天数为7.65天。

市场分析及展望

• 报告利空因素逐步消化，下跌趋势放缓，国内近月大豆供应充足，豆粕现货承压，反弹空间有限。
• 关注点：四季度买船进度，压榨利润修复，中国买船动向；美豆作物状况良好，关注Pro Farmer实地调研；美豆价格跌破种植成本近20%，估值水平低，盘面维持空头势，阶段性进入震荡调整。
• 结论：供给宽松格局不变，反弹空间有限，当前阶段以观望为主，或逢反弹沽空。

行业要闻

1. 阿根廷油籽工会暂停罢工15天。
2. 巴西2023/24年度大豆销售量达预期产量的77.5%，2024/25年度销售量达预期产量的18.2%。
3. 巴西2023/24年度大豆产量预计减少4.7%，巴拉圭2023/24年度大豆产量预计为995万吨。
4. 欧盟2024/25年大豆进口量121万吨，豆粕进口量224万吨。
5. 乌克兰8月迄今油菜籽出口420,400吨，本月可能达900,000吨。