通胀不及预期，美元继续走弱

美元：震荡

市场概述

市场风险偏好回升，全球股市多数上涨，债券收益率多数微升，美债收益率微降至3.88%。美元指数跌0.65%至102.5，非美货币多数升值，金价大涨3.2%至2508美元/盎司，VIX指数降至低位，现货商品指数收跌，布油涨0.8%至82.3美元/桶。

市场交易逻辑及资产表现

股票市场

全球股市多数上涨，美股、日股大涨。美股、日股基本收复套息交易反转时期的下跌，美国经济数据好于预期，缓解了经济衰退担忧。7月美国CPI同比回落至2.9%，核心CPI同比3.2%，环比0.2%。7月美国零售销售环比大幅反弹1%。8月密歇根大学消费者信心指数初值回升。美联储多位官员讲话偏鸽派，市场降息预期略有下降。国内经济数据偏弱，7月社融和信贷数据不及预期，居民还贷意愿较强，信贷收缩压力较大，7月社零消费同比增长2.7%，规模以上工业增加值同比增长5.1%，失业率从5%回升至5.2%。随着海外股市上涨，国内股市情绪略有缓和，但尚未摆脱震荡偏弱格局。

债券市场

全球国家债券收益率多数微升，10年美债收益率微降至3.88%，日本国债收益率微升至0.88%，欧元区国家多数回升，新兴市场债券收益率多数回落。美国7月CPI和零售销售表明通胀回落速度放缓，经济韧性犹存，相对利空债市，但市场避险情绪犹存。美元指数震荡走弱，新兴市场汇率和债市压力减小。中国10年期国债收益率微降至2.19%。国内经济数据依旧偏弱，但央行对债券市场监管增加，防范金融风险措施增加，短期内限制了债券收益率的下行空间。

外汇市场

美元指数跌0.65%至102.5，非美货币多数升值，离岸人民币涨0.16%，欧元涨0.99%，英镑涨1.4%，日元跌0.7%，瑞郎跌0.12%，大宗商品货币多数升值，兰特涨2.5%，澳元、韩元、卢比、比索涨超1%，新西兰元、泰铢、加元、雷亚尔收涨。

商品市场

现货黄金大涨3.2%至2508美元/盎司，市场对美联储的降息预期略有下降，受到地缘政治风险的支撑，金价意外大涨。美股继续反弹收复失地，VIX指数下降至14.8。布伦特原油涨0.8%至82.3美元/桶，市场风险偏好回升，但国内经济数据表现不佳，工业品承压，现货商品指数收跌。

热点跟踪

美国7月CPI不及预期，整体CPI回到3%以下水平，通胀数据继续放缓，对于美联储降息而言，通胀造成的阻碍进一步降低。首申数据好于预期，劳动力市场走弱的速度较为缓慢。7月零售数据环比增速1%，明显超预期的0.3%，对市场短期衰退情绪担忧的放缓起到重要作用。哈里斯的经济政策有利于移民和穷人，但对于控制通胀采取的管制措施较为尴尬，降低了哈里斯大选的吸引力。市场短期持续交易风险偏好回升，预计随着通胀得到控制，经济下行压力加剧，美联储将改变政策框架，市场的降息交易的趋势将非常明显。

下周重要事件提示

杰克逊霍尔全球央行年会

风险提示

美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。